- 我们认为,钢铁企业的业务状况差异较大,由于同质化较明显,多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模;部分钢铁企业产品具备较好的附加值,业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中,我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
- 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为,在新增产能受控的政策背景下,行业整体资本支出有限,企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升,有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢,财务风险仍然较高,预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
- 我们认为,2023年钢铁行业仍偏弱运行,由于成本下降和产量调节,下半年行业利润表现或好于上半年,但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位,行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续,行业集中度有望进一步提升,行业信用质量仍可望维持稳定。
钢铁行业发债企业信用分析
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
严监管压力下的364境外债——弱资质城投面临高成本与流动性博弈
福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量
Credit Rating Report: BMW China Capital B.V., July 7 2025
钢铁行业发债企业信用分析
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
2025年6月30日,义乌中国小商品城控股集团有限公司(以下简称“商城控股”或“公司”)发布《义乌中国小商品城控股集团有限公司关于公司名称变更的公告》(以下简称“公告”)。根据公告,公司的名称由“义乌中国小商品城控股有限责任公司”变更为“义乌中国小商品城控股集团有限公司”,完成工商变更登记的时间为2025年6月27日。本次公司名称变更不改变原签署的与债券相关的法律文件效力,公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司继承。
标普信用评级(中国)有限公司(以下简称“标普信评”)认为,上述公司名称变更不影响商城控股的信用质量。商城控股凭借现有市场的稳定经营及新建市场的增量贡献,行业竞争地位将进一步夯实。公司的房地产开发业务将保持相对审慎的经营风格,聚焦存量项目去化,控制新增投资。义乌全球数字自贸中心投入运营将带动商位使用费及选位费增长,公司的利润和现金流将不断改善,财务风险维持较低。标普信评认为,义乌市政府对商城控股的外部支持为“极高”,义乌市政府的支持能力极强。公司在义乌市的职能定位很重要,其所运营的义乌小商品城是义乌市实施“兴商建市”经济战略的核心载体,能够持续获得义乌市政府在政策倾斜、业务资源及资金注入方面的大力支持。
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严监管压力下的364境外债——弱资质城投面临高成本与流动性博弈
- 近期城投“364境外债”的新增发行,体现了相关区域在财政和再融资压力偏紧的情况下与监管的博弈。2025年以来至今,中国城投企业在境外债券市场共发行11只1年期以下债券,主要集中在河南、山东、福建等省份的区县级城投企业,其中新增“364境外债”发行人主要为河南省洛阳、开封、郑州市的区县级城投和山东省临沂市园区城投。
- 随着监管政策收紧,特别是对一年期以内境外债券的严格规定出台,依赖高息短期债券进行融资的空间正迅速缩小,资质较弱的低层级城投企业再融资面临严峻挑战。
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福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量
2025年7月1日,福建省三明高速公路有限公司(以下简称“三明高速”或“公司”)发布《福建省三明高速公路有限公司关于取消监事会、监事的公告》称,根据《公司法》、公司章程规定以及公司相关决策程序,公司不再设立监事会和监事,董歆昕不再担任公司监事。
标普信用评级(中国)有限公司(以下简称“标普信评”)认为,此次取消监事会及监事为三明高速依据《公司法》进行的正常组织管理架构简化,不影响公司的主体信用质量。三明高速的业务状况和财务风险未发生变化,公司将持续在三明市的高速公路运营领域发挥重要作用,福建省高速公路集团有限公司对其外部支持维持“高”。
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Credit Rating Report: BMW China Capital B.V., July 7 2025
- Author Qiwei Chen Yanyu Wang
- Sector Financial Services
- Credit Outlook Stable
- Issuer Rating AAAspc
- Issue Rating -
On July 7, 2025, S&P Global (China) Ratings published its latest rating report on BMW China Capital B.V. Please click the link below to read in PDF.
- Author
- Qiwei Chen Yanyu Wang
- Sector
- Financial Services
- Credit Outlook
- Stable
- Issuer Rating
- AAAspc
- Issue Rating
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