• 我们认为，钢铁企业的业务状况差异较大，由于同质化较明显，多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模；部分钢铁企业产品具备较好的附加值，业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中，我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
• 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为，在新增产能受控的政策背景下，行业整体资本支出有限，企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升，有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢，财务风险仍然较高，预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
• 我们认为，2023年钢铁行业仍偏弱运行，由于成本下降和产量调节，下半年行业利润表现或好于上半年，但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位，行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续，行业集中度有望进一步提升，行业信用质量仍可望维持稳定。

近期存款挂牌利率和贷款市场报价利率（LPR）同时同幅度下调。虽然存款挂牌利率的下降幅度与LPR下降幅度基本一致，但因为存款利率重定价的节奏比贷款慢，所以我们预计2025年银行净息差会是稳中有降的状态，2025年全年商业银行平均净息差会稳定在1.4%左右。我们预计，2024年商业银行业平均净息差将较上年下降20-25个基点；2025年银行业净息差会较2024年下降5-10个基点。

• 2024年以来，首次发行债券的发行人仍以城投企业为主，但发行人数量同比大幅下降。
• 在城投转型速度加快、支持地方企业和产业发展背景下，投资控股公司越来越多的出现在资本市场上。
• 首发债券主体所募资金以偿还下属企业债务、降低偿债压力为主。

2024年10月21日，标普信评发布花旗银行（中国）有限公司最新主体评级报告。

金融机构资本补充工具通常兼有债权和股权的双重属性。如果债务工具能够在不构成法律意义上的违约或被清算的条件下吸收损失，那么我们通常认为此类债务工具属于资本补充工具。吸收损失的形式有很多种，主要包括本金或利息的支付延付/取消，本金减记，或者转换为普通股或其他资本补充工具等。

保险公司资本补充工具主要分为资本补充债券和永续债。截至2024年7月末，保险公司发行在外的债券共计约3,348亿元，其中资本补充债券2,777亿元，占比83%；永续债558亿元，占比17%。