- 我们认为，钢铁企业的业务状况差异较大，由于同质化较明显，多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模；部分钢铁企业产品具备较好的附加值，业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中，我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
- 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为，在新增产能受控的政策背景下，行业整体资本支出有限，企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升，有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢，财务风险仍然较高，预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
- 我们认为，2023年钢铁行业仍偏弱运行，由于成本下降和产量调节，下半年行业利润表现或好于上半年，但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位，行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续，行业集中度有望进一步提升，行业信用质量仍可望维持稳定。
钢铁行业发债企业信用分析
特朗普反风电浪潮和关税大棒会冲击中国风机企业吗？
中银三星人寿保险有限公司2024年资本补充债券季度跟踪评级信息披露
2025年中国财政政策：逆周期调节加码，债务风险可控
2025两会政策解码：在化债与发展中寻找新平衡
钢铁行业发债企业信用分析
特朗普反风电浪潮和关税大棒会冲击中国风机企业吗？
- 中资企业在美国风机市场参与度低，我们认为美国需求下跌或关税提高对中国风机企业影响力度有限。
- 美国后续仍可能在特定板块限制投资，进而对中国企业的增长潜力带来负面影响，尤其是在海上风电领域，中国厂商凭借漂浮式风机等产品进入美国市场的计划，可能会落空。
- 我们认为，全球主要经济体对于可再生能源发展仍有很强的刚性需求，美国的风电政策变动难以动摇全球新能源行业发展趋势，2025年中国风电设备行业仍将迎来较强劲的海外需求。
- 我们预计2025-2026年美国和欧洲的风机供应链短缺将逐步凸显，为中国企业创造良好出海前景。但美国市场减速发展或将加剧全球风机产业竞争。
中银三星人寿保险有限公司2024年资本补充债券季度跟踪评级信息披露
根据标普信用评级（中国）有限公司（“ 标普信评”）的日常评级跟踪活动，我们认为中银三星人寿保险有限公司2024年资本补充债券的信用等级在2024年第四季度无变化。
2025年中国财政政策：逆周期调节加码，债务风险可控
- 标普信评认为，2025年财政政策延续积极基调，逆周期调节力度进一步增强，新增债务限额明显高于往年，贯彻了政府实施财政政策“更加积极”、“更加给力”的决心，与主要的经济体相比，中国政府债务仍有空间。
- 新增政府债务结构变化呈现以下三个特征：中央政府债务增加较明显、专项债支持领域和用途扩展、额度分配由防风险向促发展转变，体现中央政府更强的加杠杆意愿，同时意在提升专项债资金使用效率。
- 动态调整债务高风险地区名单政策体现了政府在债务风险管理和经济增长之间的平衡策略，推动“在发展中化债，在化债中发展”，化债为经济发展夯实基础，经济发展是化债的最终手段。
- 我们认为，中国财政政策加码推高政府债务规模，但政府加杠杆伴随债务投向结构优化，成本降低，政府债务风险总体可控，长期来看，债务增长如何撬动经济增长将成为关注点。
2025两会政策解码：在化债与发展中寻找新平衡
2025年3月11日—标普信评今日发布题为《2025两会政策解码：在化债与发展中寻找新平衡》的报告。标普信评认为，2025年《政府工作报告》（以下简称“报告”）将“稳妥化解地方政府债务风险”作为重点工作之一，体现出中央对地方政府债务风险的高度重视，“动态调整债务高风险地区名单”则体现出政府力求在化债与发展中找到新的平衡点。