我们认为， “弱周期+强垄断”是构成行业长期稳定和韧性的基石，典型如受监管的公用事业、交通基础设施、环境服务等行业能够展现经营韧性和很强的抗压性。
我们认为，需求前景良好的行业具备成长为长期稳定行业的良好条件，在面临挑战的同时也具备结构性机会，典型如资本品、技术硬件和半导体、整车制造等行业。
我们认为，建筑工程施工、化工、钢铁、建材和采掘业等面临下游需求萎缩压力的行业，中期内仍将承受压力，需关注行业出清。
“反内卷”并不等于简单的“去产能”，不同行业面临产品力升级和差异化、产能出清、需求面提升等多个关注点。
20251030 Stable assets under low-interest-rate environment.pdf
