我们认为，上一轮政策刺激对销售回稳起到了显著作用，但效果已呈边际递减趋势。当前政策基调仍以巩固行业“止跌回稳”态势为核心，在现有政策框架下推动合理购房需求释放，并助力行业探索新发展模式。以2024年9月末的政策调整为分水岭，上一轮刺激将房地产销售从此前持续两位数下跌的“泥沼”中拉回相对平稳区间。过往一年，在多项政策协同托举下，行业销售未再现剧烈下跌，在现有水平持续“磨底”。我们预期，今年内释放大规模增量政策的可能性不大，更多是围绕现有政策框架边际优化，现阶段期待市场出现显著反转也并不现实。但是中央对推动楼市“止跌回稳”的意志仍然坚定，若销售下行压力再度加剧，政策仍将推出增量措施托底市场，维稳信心。
