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有1309条内容关于 “”
780条内容关于 评级报告
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债项评级报告：评定2025年宁波甬城农村商业银行股份有限公司二级资本债券信用等级为AAspc-
AAspc
AAspc-
2025/12/10
义乌中国小商品城控股集团有限公司取消监事不影响其信用质量
AAAspc
2025/12/09
债项评级报告：浙江建德农村商业银行股份有限公司2025年二级资本债券信用等级为AAspc-
AAspc
AAspc-
2025/12/08
青岛财通集团有限公司取消监事会不影响其信用质量
AAAspc
2025/12/05
关于终止汇丰银行（中国）有限公司 2022年第三期金融债券评级的公告
AAAspc
AAAspc
2025/12/05
宁波市鄞城集团有限责任公司总经理变动不影响其信用质量
AAAspc
2025/12/05
标普信评关于杭州西湖城市建设投资集团有限公司取消监事会的公告
AAAspc
2025/12/04
评级报告： 北京天街集团有限公司，2025年12月2日
AAAspc
2025/12/02
评级报告：东莞实业投资控股集团有限公司，2025年12月1日
AAAspc
2025/12/01
评级报告：上海浦东发展（集团）有限公司，2025年12月1日
AAAspc
2025/12/01
529条内容关于 分析研究报告
查看全部529个分析研究报告
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2025 年 12 月 09 日
王雷 邓灵 郑越
光伏“反内卷”下的深度调整，谁能在寒冬活下来？
- 中国光伏制造行业正处于周期低谷，核心矛盾已从技术与资源约束转向全局性产能过剩与激烈价格战。我们认为，当前行业面临三重压力：严重供过于求，产能利用率普遍较低；产品价格深度下探，行业普遍性财务亏损；产品同质化，企业被迫接受低价或减产退出，“内卷式”竞争难解。尽管全球碳中和目标支撑长期需求，但中国市场增速放缓，海外将成为主要增量市场。 - 政策正推动光伏产业结构性转型，倒逼中上游制造企业脱离补贴依赖，靠技术迭代、成本管控及需求研判参与竞争。但与钢铁、煤炭等国企主导行业不同，光伏制造企业以民企为主，行政管理效果较弱，“反内卷”需依靠政策组合、企业自律与市场化整合协同推进。当前去产能进程受到供给端刚性突出、需求端不确定性两大约束。 - 光伏制造企业分化加剧。头部企业（如隆基、晶科、通威、晶澳、天合）凭借深度一体化布局、领先技术研发、高效全球化运营及稳健现金流管理，展现出一定的抗周期能力。但当前行业普遍面临低价竞争与资产减值压力，产能利用率普遍落至40%–70%区间，即便龙头企业亦难逃利润收缩，从EBITDA利润率、资本回报率（ROC）及其稳定性来看，横店东磁、晶澳科技等表现相对较好。 - 预计2025–2026年光伏行业处于深度调整期，信用风险显著分化，现金流韧性成为企业生存核心。财务稳健企业（如大全能源、横店东磁）具备以下特点：经调整债务/EBITDA处于低位、聚焦高毛利环节、EBITDA稳定、经营性现金流为正、资本开支审慎。相较之下，亿晶光电、爱旭股份、东方日升和协鑫集成等企业财务杠杆偏高，多因前期激进扩产与研发投入，形成较高债务规模，叠加行业低谷期盈利下滑、现金流弱化，债务压力凸显。 20251209_Commentary_PV Industry_R.pdf
2025 年 12 月 04 日
-
结构融资：境外资产证券化市场回顾及热点洞察（一）
20251204_Overseas ABS Market.pdf
2025 年 12 月 01 日
陈奇伟 栾小琛
农商银行二级资本债再现付息困难？
20251201_YanBian Rural T2_Bulletin-IZEW.pdf
2025 年 11 月 27 日
张任远 栾小琛
靴子落地，万科境内债券展期揭示房地产未来五大走向
2025年11月26日晚，万科企业股份有限公司公告称将于2025年12月10日召开持有人会议，讨论2025年12月15日到期的“22 万科 MTN004“展期相关事宜。我们认为，此标志性事件揭示了房地产未来发展的五大启示。 20251127-Vanke Bulletin.pdf
2025 年 11 月 17 日
王璜 张任远
信号转变？ 解读“十五五”保障房的战略变局
标普信评预计 “十五五”期间保障房建设筹集量或有下调，“量”的扩张不再是核心追求。这是应对土地制约、地方债务风险管控与房地产供需变局的必然选择。 战略将如何转向？套利将成为过去，有限的土地和资金将集中投向公租房和配售型保障房这两大保障民生的核心领域。 从事保障房业务的企业的投建能力面临三重挑战：去化难、融资瓶颈与资金平衡。 我们认为，保障房专营企业信用质量仍居基建行业优秀梯队，主要得益于稳定的政府支持与多元融资政策。相较于传统城投，更优的资产质量与债务期限结构，也为其信用风险提供了 较强缓冲。 20251117_Affordable Housing_r.pdf