我们认为，房地产政策调整带动9月销售温和改善，但整体复苏动能尚弱。“金九”单月销售环比大幅反弹，价格和房地产开发资金来源指标均有边际改善的迹象，说明政策的效果正在逐步释放。但另一方面，复苏动能尚弱，反映在各线城市的单月销售水平均较去年同期明显“下台阶”，市场同比跌势未见拐点。同时，销售回升主要由高线城市支撑，全国范围内的复苏并不均衡，结构分化在加剧，高线城市对低线城市的虹吸效应可能导致低线城市库存去化更加艰难。
房地产行业月报：政策托底效果初显
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
严监管压力下的364境外债——弱资质城投面临高成本与流动性博弈
福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量
Credit Rating Report: BMW China Capital B.V., July 7 2025
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
2025年6月30日，义乌中国小商品城控股集团有限公司（以下简称“商城控股”或“公司”）发布《义乌中国小商品城控股集团有限公司关于公司名称变更的公告》（以下简称“公告”）。根据公告，公司的名称由“义乌中国小商品城控股有限责任公司”变更为“义乌中国小商品城控股集团有限公司”，完成工商变更登记的时间为2025年6月27日。本次公司名称变更不改变原签署的与债券相关的法律文件效力，公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司继承。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述公司名称变更不影响商城控股的信用质量。商城控股凭借现有市场的稳定经营及新建市场的增量贡献，行业竞争地位将进一步夯实。公司的房地产开发业务将保持相对审慎的经营风格，聚焦存量项目去化，控制新增投资。义乌全球数字自贸中心投入运营将带动商位使用费及选位费增长，公司的利润和现金流将不断改善，财务风险维持较低。标普信评认为，义乌市政府对商城控股的外部支持为“极高”，义乌市政府的支持能力极强。公司在义乌市的职能定位很重要，其所运营的义乌小商品城是义乌市实施“兴商建市”经济战略的核心载体，能够持续获得义乌市政府在政策倾斜、业务资源及资金注入方面的大力支持。
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严监管压力下的364境外债——弱资质城投面临高成本与流动性博弈
- 近期城投“364境外债”的新增发行，体现了相关区域在财政和再融资压力偏紧的情况下与监管的博弈。2025年以来至今，中国城投企业在境外债券市场共发行11只1年期以下债券，主要集中在河南、山东、福建等省份的区县级城投企业，其中新增“364境外债”发行人主要为河南省洛阳、开封、郑州市的区县级城投和山东省临沂市园区城投。
- 随着监管政策收紧，特别是对一年期以内境外债券的严格规定出台，依赖高息短期债券进行融资的空间正迅速缩小，资质较弱的低层级城投企业再融资面临严峻挑战。
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福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量
2025年7月1日，福建省三明高速公路有限公司（以下简称“三明高速”或“公司”）发布《福建省三明高速公路有限公司关于取消监事会、监事的公告》称，根据《公司法》、公司章程规定以及公司相关决策程序，公司不再设立监事会和监事，董歆昕不再担任公司监事。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，此次取消监事会及监事为三明高速依据《公司法》进行的正常组织管理架构简化，不影响公司的主体信用质量。三明高速的业务状况和财务风险未发生变化，公司将持续在三明市的高速公路运营领域发挥重要作用，福建省高速公路集团有限公司对其外部支持维持“高”。
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Credit Rating Report: BMW China Capital B.V., July 7 2025
- Author Qiwei Chen Yanyu Wang
- Sector Financial Services
- Credit Outlook Stable
- Issuer Rating AAAspc
- Issue Rating -
On July 7, 2025, S&P Global (China) Ratings published its latest rating report on BMW China Capital B.V. Please click the link below to read in PDF.
- Author
- Qiwei Chen Yanyu Wang
- Sector
- Financial Services
- Credit Outlook
- Stable
- Issuer Rating
- AAAspc
- Issue Rating
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