- 目前债券市场上债券违约后的处置方式以破产重整、破产清算、自行筹资等类型为主，但同时仍有较多数量的债券兑付方案未公开披露。历史的债券回收方式和回收情况或将影响投资人对未来选择不同违约处置方式的判断。
- 目前违约债券的平均现金回收率在20%左右，其中清偿完毕的违约债券中以自行筹资方式偿付的现金回收率相对较高，回收时间主要集中于2年以内，而通过破产重整方式偿付的违约债券大部分以债转股的形式偿付，现金回收率较低，回收时间跨度较长。
- 采掘和金属冶炼行业受部分地方国有企业的债券清偿率较高的影响，行业内企业违约债券的整体现金回收率较高，而房地产行业由于大部分的违约债券仍处于展期状态，导致现金回收率很低，未来的现金回收率和回收时间不确定性强。
违约债券处置回收知多少
债项跟踪评级报告：渣打银行（中国）有限公司，2025年7月24日
主体跟踪评级报告：渣打银行（中国）有限公司，2025年7月24日
浙江中国小商品城集团股份有限公司董事长聘任不影响其信用质量
从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
违约债券处置回收知多少
债项跟踪评级报告：渣打银行（中国）有限公司，2025年7月24日
2025年7月24日，标普信评发布渣打银行（中国）有限公司相关债项跟踪评级报告。
主体跟踪评级报告：渣打银行（中国）有限公司，2025年7月24日
2025年7月24日，标普信评发布渣打银行（中国）有限公司主体评级报告。
浙江中国小商品城集团股份有限公司董事长聘任不影响其信用质量
2025年6月27日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“商城股份”）发布《浙江中国小商品城集团股份有限公司关于董事长辞职的公告》称，原董事长王栋先生因组织上工作安排的原因提交书面辞职报告，辞任董事长、董事、董事会战略与 ESG 委员会主任委员职务，辞职后王栋先生将不担任商城股份任何职务，商城股份将按照法定程序尽快完成董事长补选等相关工作。2025年7月21日，商城股份发布《2025年第二次临时股东大会决议公告》及《第九届董事会第三十二次会议决议公告》称，陈德占先生通过选举成为商城股份董事会非独立董事并担任董事长及战略与 ESG 委员会主任委员。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述人事变动为前次公告事项的后续进展，仍属国企正常人事调整，不影响商城股份的信用质量。商城股份作为义乌市维护和促进城市整体市场繁荣的重要主体，义乌中国小商品城控股集团有限公司（公司原名义乌中国小商品城控股有限责任公司）对商城股份的外部支持维持“极高”。
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从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
2025年7月14日至15日，中央城市工作会议（以下简称“会议”）在北京举行，习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结新时代以来城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。
我们认为，本次会议聚焦城市发展，为构建和升级现代化城市体系指明了方向。城市更新有望在拉动投资与内需方面发挥更重要的作用。未来政策将系统性地支持现代化城市更新，覆盖城市基建、居住改善、环境保护、安全提升、文保传承等多个领域，预计将有效拉动基建投资并提振上下游产业需求。针对房地产行业，会议重申要加快构建新发展模式，稳步推进城中村和危旧房改造，这些措施将对稳定楼市需求产生积极作用。基于会议精神，我们对当前的城市更新趋势有以下三点观察和分析：
- 中国城市更新市场潜力巨大，但将避免“大拆大建”模式，会议强调“稳中求进、提质增效”的发展思路。
- 经济发达地区基础设施建设起步早，城市更新需求更为突出，有望成为本轮城市更新的主力军。
- 城市更新政策对房地产销售的拉动效应关键在于货币化安置力度，以及存量商品房能否更广泛地用于安置。
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