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评级报告

集团支持下,银行系金租公司维持稳定的信用质量

债项跟踪评级报告:工银金融租赁有限公司,2025年5月28日

民企债券融资破局需多管齐下——中国民营企业债券融资特征与信用质量透视

楼市复苏动能趋弱:专项债提速、城中村改造加码、现房销售试点能否稳预期?

债务化解术:湖南如何打赢信用修复战?


集团支持下,银行系金租公司维持稳定的信用质量

标普信评认为,尽管新冠疫情对银行系金融租赁公司的资产质量和盈利能力造成负面影响,但得益于母行和政府的有力支持,银行系金租公司信用质量仍将维持稳定。我们预计,航空租赁业务敞口较大的银行系金租公司的收益水平将受到较大冲击,但从银行集团层面而言,整体风险可控。 
飞机机队的资产质量承受下行压力。租金延付、航空公司破产后的飞机返还或重组,以及租金收益率下降等因素直接影响了金融租赁公司的租金收入。新冠疫情导致全球范围内的航空业几近停滞,航空 公司不得不申请延期支付飞机租金,国际上已有部分航空公司申请破产。如果租赁公司在航空公司破产后需要收回飞机,在收回飞机后寻找新客户的飞机闲置期,租赁公司将蒙受收入损失。不过,如果破产的航空公司能够实现重组,重组后的航空公司很有可能保留原有租赁飞机,能够一定程度上缓解对租赁公司的影响。
此外,航空公司破产后收回的飞机以及租赁期在 2020 年或 2021 年到期的飞机在再次出租时,由于租 赁市场需求不足,租金率可能下降。另外,如果疫情对飞机资产的市价估值产生持续性的影响,航空租赁业务面临的盈利压力可能进一步上升。 
我们认为,航空租赁业务的潜在损失程度取决于全球范围内疫情防控进展情况以及各国政府对航空业的支持力度。航空租赁业务具有全球化特性,由于存在国际航空公司的风险敞口,国外政府对本国航空业的支持情况也会在一定程度上影响到国内金融租赁公司受损失的程度。 
尽管国内大型银行系金租公司通常对航空板块有较大的敞口,但机队资产相对母行总资产的占比非常低。因此,飞机租赁业务相关风险的急剧增加在集团层面而言是可控的。国内金融租赁行业的航空业风险敞口主要集中在国内大型银行的金融租赁公司,我们认为母行的高信用质量能够有效缓解此次疫情对租赁子公司业务带来的冲击。
除航空租赁业务外,融资租赁资产组合同样面临资产质量压力。融资租赁业务的风险敞口通常集中在国内制造业、基础设施和公用事业领域等。我们认为,融资租赁资产组合的风险状况与银行业的公司贷款组合的风险状况接近。 
政府对于地方城投平台和工商企业的支持能够在一定程度上缓解融资租赁资产组合的坏账压力。此外,由于银行与其下属金融租赁公司之间的客户群高度重合,在风险管理和风险化解方面具有协同效应,也能够帮助租赁子公司缓解疫情期间的资产质量压力。
我们认为,母行对租赁子公司的支持意愿和支持能力将保持稳定。租赁业务是银行集团战略的重要组成部分,是银行为客户提供综合性金融产品和服务的有机组成部分。另外,国内监管规定要求母行确保其下属金融租赁公司的资本和流动性充足。我们认为,受益于政府的有力支持,中国银行业将保持稳定(详见标普信评于2020年5月20日发布的《政府支持缓解了银行业在疫情期间的信用质量压力》),对租赁子公司的支持能力也保持稳定。
我们认为,政府对银行的支持也会传导至银行系金融租赁子公司。金融租赁公司对航空和其他受损行业采取的展期或延期措施符合金融机构帮助实体经济渡过难关的政策导向。由于政府在特殊时期重视金融稳定,我们认为政府支持银行和银行系金租公司的意愿很强。
金融租赁公司的业务增长预计将放缓。航空租赁业务在新冠疫情之前是重要的业务增长点,而该业务在2020年并无增长可能。但是,政府主导的基础设施建设项目可能成为今年新的增长机遇。
尽管存在盈利压力,由于母行需确保下属金融租赁公司的资本充足性,我们预计银行系金融租赁公司的资本水平将保持充足。此外,在新冠疫情爆发之前,由于母行注资和自身良好的盈利性,银行系金租公司的资本状况往往保持良好。同时,飞机租赁等经营性租赁业务今年的增速将显著放缓,也能缓解2020年的资本压力。
我们认为,受益于银行间市场充足的流动性,银行系金租公司的流动性状况将保持稳定。根据监管要求,母行须在金融租赁公司出现支付困难时,给予流动性支持。由于对航空公司和其他困难客户采取了展期或延期措施,金融租赁公司租金现金流入受到很大影响。但同时,因为今年极少有新飞机交付,我们预计资本支出等现金流出也将相应减少,缓解了租赁公司的现金流压力。
我们对中国银行业和银行系金融租赁公司的稳定信用展望是基于中国在2020年和2021年实现U型经济复苏的假设。我们也认识到,中国和其他国家经济复苏的节奏仍面临不确定性。随着未来形势的变化发展,我们还将相应更新我们的假设和展望。

本报告不构成评级行动。



债项跟踪评级报告:工银金融租赁有限公司,2025年5月28日

标普信用评级(中国)有限公司( 标普信评 )评定工银金融租赁有限公司主体信用等级维持 ,评级展望为稳定。工银金融租赁有限公司发行的以上高级无担保债券的信用等级等同于发行人主体信用等级

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民企债券融资破局需多管齐下——中国民营企业债券融资特征与信用质量透视

  • 在民企违约、地产违约导致市场风险偏好下降的背景下,近年来民企债券发行规模有所收缩,房地产等行业民企债券发行显著下降,而食品饮料、通信设备等消费相关及新兴产业民企表现尚可。民企债券融资利率下行,优质主体融资成本降低,但净融资为负,这表明民企整体融资情况未改善。
  • 监管部门持续加大对民营企业融资的支持力度,通过政策创新和制度优化不断拓宽民企融资渠道,近期科技创新债券等新型金融工具的应用,为解决民企融资难题提供了新的路径和发展机遇,有望进一步激活市场活力,促进民企高质量发展。
  • 样本民营企业的潜在主体信用质量中位数处于 a 序列,潜在主体信用质量较高的民营企业主要分布于消费、物流、科技硬件、金属冶炼等行业,这些企业在影响行业发展的关键因素上表现尤为出色。
  • 要提升资本市场对民企的认可度和加强其直接融资能力,既需要企业提高自身实力,又需要加大政策支持力度和完善市场机制等多管齐下的方式。

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楼市复苏动能趋弱:专项债提速、城中村改造加码、现房销售试点能否稳预期?

4月楼市复苏势头有所放缓,巩固企稳态势仍有赖于政策支持。1-4月全国商品房销售数据显示,销售额累计同比下降3.2%,降幅较一季度扩大1.1个百分点;销售面积累计同比下降2.8%,降幅较一季度小幅收窄0.2个百分点。房价方面,70个大中城市房价指数显示,4月新房价格环比持平,二手房价环比降幅有所扩大。其中,新房价格环比上涨城市数量降至22个,较上月减少2个;二手房价格环比上涨城市数量降至5个,较上月减少5个。

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债务化解术:湖南如何打赢信用修复战?

  • 湖南省作为全国化债先行者,通过构建“省级统筹-市县落地”垂直管控体系,依托金融资源协同优势倾斜重点区域,隐性债务化解取得实效。
  • 承担战略职能的转型城投企业可以获得地方政府持续性支持,信用质量有望保持稳定。
  • 我们认为城投企业脱离区域产业基础和管理能力的激进转型可能会提高债务压力和偿债风险。

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