中国个人住房抵押贷款资产证券化（以下简称“RMBS”）市场以2005年中国建设银行首单建元系列产品 – 建元2005-1拉开序幕，期间几经起伏，在十五年后的今天驻足回首，累计发行金额近1.5万亿，存量贷款余额过万亿，以规模计，已成为世界第二大市场。截至2019年末，共有29家金融机构累计发起173单产品，其中140单发行于2017年后。我们认为市场的蓬勃发展主要得益于两方面，一是国家经济的持续发展，城镇化建设的加速推进，居民家庭收入的稳步上升，整体较低的利率环境及对房屋所有权的刚性需求等一系列原因导致的上游个人住房抵押贷款市场在过去十年突飞猛进；二是RMBS产品能为发起机构在信贷规模受限的前提下盘活存量资产，改善资产负债表，为信贷额度带来更多的弹性和选择。展望未来，中国个人住房抵押贷款市场余额已突破30万亿元， 虽然增速进一步放缓，但在审慎的监管环境下发展稳健。RMBS呈现发行常态化、发起机构多样化的趋势。另一方面，RMBS的规模占中国债券市场余额的比例不足2%，产品结构较为单一，一级和二级市场之间的传导机制尚未形成，估值体系尚未完善，二级市场缺乏流动性。整体而言，我们认为市场建设任重道远，未来发展空间广阔。

标普全球评级自1992年进入中国市场以来，一直以不同的方式与国内债券发行人合作，迄今为止已为超过400家国内发行人提供国际评级服务，作为标普全球评级的全资子公司 - 标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）于2019年11月发布了首单RMBS资产证券化产品的国内评级。标普信评借鉴标普全球评级的经验与方法论，结合我们对中国RMBS市场及主要参与方的了解进行了本次行业研究。在这份报告中我们根据现有的公开数据及相关指标呈现了整个市场以及市场中不同类型机构的数据和表现。由于本次分析是根据公开信息所作的案头分析，我们并没有与任何机构进行访谈或其他任何形式的互动沟通。在相关信息缺失或保密的情况下，本次分析并未涵盖所有与我们方法论直接相关的指标。