标普信评认为，《关于规范政府和社会资本合作存量项目的建设和运营的指导意见》（以下简称 “84 号文”）的出台有助于存量在建 PPP 项目建设进度的推进和已运营 PPP 项目顺利回款。84号文强调政府依法履约按效付费，并引入专项债解决社会资本方垫付的建设成本问题，社会资本方的垫资及回款拖欠的问题有望得到解决，缓解了其现金流压力，也有助于恢复社会资本方对 PPP 模式的信心。

• 以中国、美国和欧盟为代表的全球三大绿色金融核心区域已形成各具特色的差异化发展格局：
• 1）以绿色信贷为主，ESG债券快速扩容，资金主要投向可再生能源和基础设施，发行主体为国企和城投，信用风险整体可控；但市场高度依赖政策支持，存在“洗绿”风险、中小企业融资覆盖不足等问题。
• 2）美国以市场机制为主，ESG债券和资产证券化发展较好，非金融企业是发行主力，重点支持电力和汽车行业，但近年债券发行规模增长放缓
• 3）欧盟依托一体化监管框架，建立了高度规范、标准统一的绿色金融市场。其中，法国近半数ESG债券由政府机构发行，聚焦公用事业绿色转型；德国则以政策引导和金融机构主导。
• 我们认为，绿色信贷中信息不对称问题尤为突出，因为绿色项目具有环境效益评估复杂、投资周期长等特点，银行需投入更多资源开展项目尽调与贷后管理，外部监督缺位可能加剧审查与监控松懈的风险。
• 相较于国际成熟债券市场，中国ESG债券仍以中短期品种为主，存在“短债长投”期限错配问题，与绿色项目长周期投融资需求尚不匹配；但近年来10年以上长期债券占比稳步提升，期限结构正逐步优化。