我们认为，上一轮政策刺激对销售回稳起到了显著作用，但效果已呈边际递减趋势。当前政策基调仍以巩固行业“止跌回稳”态势为核心，在现有政策框架下推动合理购房需求释放，并助力行业探索新发展模式。以2024年9月末的政策调整为分水岭，上一轮刺激将房地产销售从此前持续两位数下跌的“泥沼”中拉回相对平稳区间。过往一年，在多项政策协同托举下，行业销售未再现剧烈下跌，在现有水平持续“磨底”。我们预期，今年内释放大规模增量政策的可能性不大，更多是围绕现有政策框架边际优化，现阶段期待市场出现显著反转也并不现实。但是中央对推动楼市“止跌回稳”的意志仍然坚定，若销售下行压力再度加剧，政策仍将推出增量措施托底市场，维稳信心。

• 中国香港和新加坡REITs 的投资组合中持有较高占比的中国境内不动产项目，但两个市场对于境内不动产的区位和业态类型偏好有所不同；这些跨境REITs通常具备多元化的投资组合、成熟的项目收购退出机制、灵活的融资模式及动态的资产运营和风险管理等特征。
• 跨境REITs市场在发展与成熟的同时，也伴随着风险出清的调整；投资组合结构和现金流来源单一通常是风险事件的主要原因，尤其是现金流波动较大以及非核心区位的资产，抗周期能力弱。
• 优质的资产质量、多元的投资组合、高效的经营策略和战略调整、稳健的财务杠杆和风险管控，以及管理团队的历史经验、资源和外部支持等，都是助力产品抵御市场环境变化、穿越周期的不可或缺的“锚”。
• 境内公募REITs常态化机制的进一步深化将有助于提升市场的扩募效率和投资组合的多元化，打通不动产的有效循环。