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研究报告

去杠杆、撑实体:中国银行业两副重担一肩挑

评级报告:中国建设银行股份有限公司,2021年1月19日

评级行动:评定建设银行主体信用等级AAAspc,展望稳定;评定其金融债券信用等级为AAAspc

债项信用等级通知:中国建设银行股份有限公司2021年小型微型企业贷款专项金融债券

Rating Action: China Construction Bank Assigned “AAAspc/stable”, and Its Financial Bond Rated “AAAspc”


去杠杆、撑实体:中国银行业两副重担一肩挑

总结

 我们预计中国将继续推进“金融去杠杆”,以遏制银行过度依赖同业和通过影子银行系统的融资行为。

 金融去杠杆给部分中小银行带来融资和资本压力,但大型银行具备有利条件,将担负起为重点经济领域提供信贷支持的任务。

 我们认为,在经济不确定性上升的背景下,中国将保持较为宽松的货币政策以促进信贷增长,同时缓解金融去杠杆带来的压力。

 同业和影子银行领域的严监管对部分中小型银行影响较大,银行业信用进一步分化。

 部分中小型银行可能转向高风险业务以应对融资成本上升,但是该类银行的扩张亦受融资或资本因素的限制。

 我们预计银行将发行更多资本工具以缓解资本压力、期限错配和债务再融资负担。然而,以合理成本募集到资本在当前市况下可能颇具挑战,小型银行尤其如此。

中国银行业正面临极为艰巨的任务。在中国,银行业作为占据主导地位的金融中介,肩负信贷传导为实体经济融资以促进经济增长的任务。与此同时,监管新政规范了银行的同业融资渠道,并要求其降低表外风险。标普全球评级认为,同时践行“去杠杆和撑实体”这两个看似矛盾的任务,需要较为宽松货币政策的支持和新型融资工具的发行;与此同时,该过程或将导致银行业的信用进一步分化。

中国银行业身处“金融去杠杆”进程中,相关政策旨在约束同业投机业务和整治影子银行活动。与此同时,中国银行业肩负对小微企业和创新行业等重点经济领域提供信贷支持的任务,且还要避开产能过剩行业等限制领域。

我们对中国41家上市商业银行的分析显示,金融去杠杆已导致银行业融资压力上升,资本缓冲空间被压缩。部分中小银行在进行调整以达监管新规要求上存在困难。我们预计,大型银行凭借更强劲的财务状况,未来2年内将在中国经济转型中扮演更重要的角色。我们认为,落实去杠杆和撑实体这两个看似矛盾的任务,关键在于提高信贷投放的质效。

41家上市银行

我们此次分析调查了41家中国上市商业银行。截至2017年末,该41家上市银行占银行业(包括政策性银行)总资产的比重为66.0%,占银行业贷款总额的比重为67.4%,占银行业存款总额的比重为65.9%(见图1)。

该41家上市银行分组如下(见表1):

  • 大型银行(A组)。“五大”商业银行及中国邮政储蓄银行。该6家大型银行合计占银行业总资产的42.3%。这几家银行在地域足迹和业务范围上相似,网点覆盖全国,但中国邮政储蓄银行在产品多元化方面还在追赶其他几家银行。
  • 全国性银行(B组)。9家上市股份制商业银行,在全国范围内经营,财务信息披露程度较为充分以便进行同业比较分析。截至2017年末,中国共有12家股份制银行,占银行业总资产的17.8%。
  • 城市商业银行(C组)。该组仅涵盖已上市的18家城市商业银行。截至2017年末,中国共有134家城商行,占银行业总资产的12.6%。
  • 农村商业银行(D组)。该组包含8家已上市农村商业银行。截至2017年末,中国共有1,262家农商行,占银行业总资产的约10%。

C组和D组都属于“区域性银行”。两组银行的存款和贷款都呈现地域集中的特点,近些年通过同业业务和债券市场,更多地涉足全国性业务。

41家上市银行包含15家于香港上市(“H股”)的银行,17家于中国内地(“A股”)上市的银行,以及9家同时于两地上市的银行。参见附录获取完整银行名单及主要统计数据。

图1

去杠杆始于资产负债表的负债端
中国金融去杠杆成效显现:银行业的资产增速低于中国名义GDP增速,该趋势始于2017年(为2012年以来首次)并延续至今(见图2)。 这是监管部门遏制同业投机业务和中国货币政策基调从“宽货币”转向“中性偏紧货币”双重作用的结果,货币基调调整旨在降低金融和企业部门的杠杆水平。2018年初的信贷环境大幅收紧,尽管从2018年2季度起出台了微调措施且政策基调放宽至“中性偏宽货币”,但直到目前部分经济领域的信贷环境依然偏紧。我们认为,“中性偏宽货币”体现务实的政策,力图在降低部分经济领域的债务与风险和保持经济稳定增长二者间达成平衡。

一些中小银行更依赖批发融资,因而处于不利境地。金融去杠杆的一个主要目标是防止金融机构利用同业融资套利。过去银行曾利用同业融资渠道实现资产快速扩张。随着监管规则发生变化,该等银行的资产负债表正经历显著调整。我们的分析发现如下基本趋势,那些更依赖批发融资的银行在2017年的资产增速回落幅度通常也最大(见图3)。

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评级报告:中国建设银行股份有限公司,2021年1月19日

2021年1月19日,标普信评发布中国建设银行股份有限公司最新主体评级报告。请点击下方链接下载阅读。

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评级行动:评定建设银行主体信用等级AAAspc,展望稳定;评定其金融债券信用等级为AAAspc

北京,2021年1月19日 — 标普信评宣布评定中国建设银行股份有限公司(“建设银行”)主体信用等级为AAAspc,展望为稳定。同时,标普信评评定建设银行发行的2021年小型微型企业贷款专项金融债券的债项信用等级为AAAspc

我们评定建设银行的个体信用状况为aaspc,较我们在评定商业银行主体信用等级时通常采用的评级基准bbb+高出5个子级。这主要反映了该行作为国内第二大银行,不仅拥有强大的业务网络,还凭借庞大的存款基础而具备极强的融资和流动性。

我们评定建设银行的主体信用等级为AAAspc,在该行aaspc的个体信用状况基础上调升2个子级,这主要反映了危机情况下该行得到政府支持的可能性极高。

作为中国第二大商业银行,建设银行的国内机构网络覆盖广度领先,境内网点超过14,000个,境外网点33个。截至2019年末,该行在国内贷款和存款市场的份额分别为11.56%和9.27%。建设银行在公司和零售银行领域拥有均衡且强大的业务实力,在基础设施融资和个人住房按揭贷款方面具有显著的优势。

建设银行是国内存款基础最强的银行之一,对批发资金的使用有限。截至2019年末,该行负债中客户存款占79%,批发资金占约18%,对批发资金的依赖度低于行业平均水平。在市场出现紧张情绪时,该行还会受益于投资者的避险操作。2019年第四季度,该行流动性覆盖率日均值为155%,远高于100%的监管最低要求。

建设银行资本充足,盈利能力良好。该行是全球系统重要性银行,我们预计该行将继续夯实资本。尽管新冠疫情对该行盈利造成一定的负面冲击,但我们认为该行的资本水平仍将保持良好。在大型国有商业银行中,建设银行的监管资本充足率是最高的。截至2020年6月末,该行披露的一级资本充足率为13.88%,比大型国有银行平均水平高1.10个百分点,比全行业平均水平高2.27个百分点。

建设银行贷款资产的风险状况与行业平均水平总体一致。该行的资产质量因疫情而承压,截至2020年6月末,该行不良贷款率为1.49%,比2019年末高7个基点。我们认为,今年上半年资产质量稳定的部分原因在于不良贷款确认的滞后效应、新贷款的快速增长以及核销等。我们同时意识到,小微贷款的资产质量仍存在一定的不确定性,具体影响因素包括银行今年的贷款投放标准和未来的经济恢复进程。

我们认为,在危机情况下,建设银行得到中央政府特殊支持的可能性极高。该行是大型国有商业银行,在维护国内金融稳定、为重大基础设施建设融资以及执行其他重要政府政策方面发挥重要作用。截至2019年末,中央政府通过汇金公司持有该行约57%的股份。

本期金融债券属于银行发行的、清偿顺序等同于银行未设定财产担保的一般负债,是先于建设银行股权资本清偿的金融债券。因此,标普信评评定本期债券的信用等级等同于发行人主体信用等级。我们认为,本次小型微型企业贷款专项金融债券的发行有利于建设银行发展小微贷款业务。本期债券的计划发行规模为人民币200亿元,期限为3年期。

 

主体信用等级分项评估:

评级基准:bbb+

业务状况:+3

资本与盈利性:0

风险状况:0

融资与流动性:+2

个体信用状况:aaspc

政府支持:+2

主体信用等级:AAAspc

评级展望/观察:稳定

 

相关信用评级报告:

主体评级报告:中国建设银行股份有限公司,2020年9月18日。

债项信用等级通知:评定中国建设银行股份有限公司2021年小型微型企业贷款专项金融债券信用等级为AAAspc,2021年1月11日。

 

相关评级方法及研究:

标普信用评级(中国)-金融机构评级方法论

评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素

评论:解读标普信用评级(中国)金融机构评级方法论

评论:解读标普信用评级(中国)在评级过程中运用的支持框架

评论:解读标普信用评级(中国)评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素方法论

 

传媒联络人:

汤劭颖,北京;(86)10-6569-2988;sharon.tang@spgchinaratings.cn

 

分析师

陈龙泰,北京;longtai.chen@spgchinaratings.cn

王逸夫,CFA,CPA,北京;yifu.wang@spgchinaratings.cn

崔聪,北京;cong.cui@spgchinaratings.cn

邹雪飞,CPA,北京;eric.zou@spgchinaratings.cn


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债项信用等级通知:中国建设银行股份有限公司2021年小型微型企业贷款专项金融债券

2021年1月19日,标普信评评定中国建设银行股份有限公司2021年小型微型企业贷款专项金融债券信用等级为AAAspc。以下链接为相关债项信用等级通知全文。

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Rating Action: China Construction Bank Assigned “AAAspc/stable”, and Its Financial Bond Rated “AAAspc”

BEIJING, January 19, 2021 - S&P Global (China) Ratings has assigned its AAAspc rating to China Construction Bank Corporation(“CCB”), and the outlook is stable. In addition, S&P Global (China) Ratings has assigned its AAAspc rating to CCB’s 2021 Special Financial Bond for Micro and Small Enterprise Lending.

We assess CCB’s stand-alone credit profile (“SACP”) as “aaspc”, five notches higher than the “bbb+” anchor we typically apply to a commercial bank in China. This is to reflect our view of the bank’s very strong business franchise as the second largest bank in China and its very strong funding and liquidity profile built on its massive deposit base.

The issuer credit rating (“ICR”) of “AAAspc” incorporates a two-notch uplift from our assessment of its SACP of “aaspc”, reflecting the extremely high likelihood of government support.

As China’s second largest bank, CCB has one of the most extensive domestic banking networks in China, operating over 14,000 branches within China and 33 branches overseas. As of the end of 2019, it had 11.56% and 9.27% market share of loans and deposits, respectively. CCB has a balanced and strong business franchise in corporate and retail banking with a strong edge in infrastructure finance and mortgage lending.

CCB has one of the largest deposit bases among Chinese banks and it has limited use of wholesale funding. As of the end of 2019, 79% of its liabilities were customer deposits, and its use of wholesale funding represented about 18% of its total liabilities, lower than the industry average. It also benefits from “flight to quality” when market liquidity tightens. The bank’s daily average liquidity coverage ratio was 155% in the fourth quarter of 2019, much higher than the minimum regulatory requirement of 100%.

CCB has adequate capitalization and healthy profitability. CCB has the highest regulatory capital adequacy ratios among its mega bank peers. As of the end of June 2020, its reported regulatory tier-1 capital adequacy ratio was 13.88%, 1.10 percentage points higher than the mega bank average and 2.27 percentage points higher than the industry average. Given its status as a global systematically important bank (G-SIB), we expect it to continue to strengthen its capitalization.

The risk profile of the bank’s loan portfolio is consistent with the industry average. Its asset quality has come under pressure from COVID-19. As of the end of June 2020, CCB’s NPL ratio was 1.49%, only 7 bps higher than the end of 2019. We view that the stable asset quality in the first half of 2020 was partially attributable to the lagging effect of NPL recognition, fast growth of new lending and writing off efforts, while we recognize some uncertainty remains over the rapidly increasing MSE loans, the performance of which depends on both the lending standards of the bank and the progress of the economic recovery.

We believe that CCB is extremely likely to receive support from the central government in times of need, considering its status as a state-owned mega bank and its important role in maintaining financial stability in China and providing financing to China’s infrastructure development and other important government initiatives. As of the end of 2019, 57% of CCB’s shares were controlled by Central Huijin Investment Ltd.

We have equalized the credit rating of the financial bond with the ICR of CCB. This bond is issued to grow CCB’s micro and small enterprise (“MSE”) lending business. The principal amount of this bond is RMB 20 billion, and its term is 3 years. The payment obligation of this financial bond is ranked equally with all the general liabilities of the bank that has no liens on, and prior to equity capital settlement of CCB.

  

Issuer Credit Rating Snapshot

Anchor:bbb+

    Business Position:+3

    Capital and Earnings:0

    Risk Position:0

    Funding and Liquidity:+2

Stand-alone Credit Profile:aaspc

Government Support:+2

Issuer Credit Rating:AAAspc

Outlook/CreditWatch:Stable

 

Related Research & Commentary:

Credit Rating Report: China Construction Bank Corporation, Sep 18, 2020.

Issue Rating Notice: 2020 China Construction Bank Corporation Special Financial Bond for Micro and Small Enterprise Lending Rated “AAAspc”, Jan 11, 2021.

 

Related Methodology and Research:

S&P Global (China) Ratings Financial Institutions Methodology.

General Considerations on Rating Modifiers And Relative Ranking.

Commentary: Understanding S&P Global (China) Ratings Financial Institutions Methodology.

Commentary: Understanding S&P Global (China) Ratings Approach to Support.

Commentary: Understanding S&P Global (China) Ratings General Considerations on Rating Modifiers and Relative Ranking Methodology.

 

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Xuefei Zou, CPA, Beijing; eric.zou@spgchinaratings.cn

(Note: This document is prepared in both English and Chinese. The English translation is for reference only, and the Chinese version will prevail in the event of any inconsistency between the English version and the Chinese version.)