受负面舆情影响，山东、河南、四川成为城投高收益债券发行规模较大的省份。高收益债券 票面利率高度集中在3.0%-3.5%的区间，利差区分度有限。
市场对非舆情地区的规避超越单一债务率指标。在地方债务管控普遍强化的背景下，政府支 持意愿已普遍提升，地区的支持能力更为重要。
部分宏观指标无硬伤地区出现高收益主体，需归因于个体因素（如平台层级低、职能边缘化 等），即便好地区的一般平台也可能被市场规避。
未来化债与转型资源将优先向头部平台倾斜，职能弱、层级低、不具备市场化转型条件的平 台或面临被整合或退出市场的风险。
