受负面舆情影响,山东、河南、四川成为城投高收益债券发行规模较大的省份。高收益债券 票面利率高度集中在3.0%-3.5%的区间,利差区分度有限。
市场对非舆情地区的规避超越单一债务率指标。在地方债务管控普遍强化的背景下,政府支 持意愿已普遍提升,地区的支持能力更为重要。
部分宏观指标无硬伤地区出现高收益主体,需归因于个体因素(如平台层级低、职能边缘化 等),即便好地区的一般平台也可能被市场规避。
未来化债与转型资源将优先向头部平台倾斜,职能弱、层级低、不具备市场化转型条件的平 台或面临被整合或退出市场的风险。