标普信评认为，2025年财政政策延续积极基调，逆周期调节力度进一步增强，新增债务限额明显高于往年，贯彻了政府实施财政政策“更加积极”、“更加给力”的决心，与主要的经济体相比，中国政府债务仍有空间。
新增政府债务结构变化呈现以下三个特征：中央政府债务增加较明显、专项债支持领域和用途扩展、额度分配由防风险向促发展转变，体现中央政府更强的加杠杆意愿，同时意在提升专项债资金使用效率。
动态调整债务高风险地区名单政策体现了政府在债务风险管理和经济增长之间的平衡策略，推动“在发展中化债，在化债中发展”，化债为经济发展夯实基础，经济发展是化债的最终手段。
我们认为，中国财政政策加码推高政府债务规模，但政府加杠杆伴随债务投向结构优化，成本降低，政府债务风险总体可控，长期来看，债务增长如何撬动经济增长将成为关注点。
