标普信评认为，“十万亿置换政策”接力“一揽子化债政策”，短期内对尾部城投企业的风险有一定的缓解。然而，土地市场持续低迷、地方政府付息增加，地方债务压力仍存。
我们认为，中央化债政策有所转变，财政政策更加积极，不仅为了化债，更是为了发展，通过发展最终将债务规模控制在与自身经济财政实力相匹配的水平上。在此过程中，东部省份将做出更大的贡献。与此同时，中央对地方债务的监管将更加严格，城投企业融资环境仍难言宽松。
在我们看来，越来越多的城投企业将退出平台名单，面临着职能的转换，但退名单与转型并不一定削弱城投企业的信用质量，未来地方仍有大量的基建、城市更新等需求，城投企业依然承担城市建设、运营职能，短期内对地方政府的重要性依旧很高。
20241202_commentary_lgfv-outlook-2025_cn.pdf
