7月新政刺激效果有边际减退,但作为销售主要驱动力的东部地区的销售额下降趋势在减缓,体现出了更强的韧性。我们预计,受到政策不断深入的影响,下半年商品房销售额的跌幅仍将较上半年收窄,全年销售额的下滑将在当前24%的基础上收窄至15%。7月全国商品房交易额同比下降18.5%,降幅较6月有一定的扩大,但仍保持在20%以内,表现优于上半年。1-7月全国新建商品房销售面积、销售额分别同比下滑18.6%、24.3%,降幅分别较1-6月缩小0.4和0.7个百分点。其中,东部地区销售降幅与中西部地区正在拉开差距。7月东部地区商品房销售额同比下降15.8%,降幅显著低于中部及西部地区的24.9%和19.4%,一改上半年无差别下跌的趋势,在政策加持下展现出了更强的抗跌韧性。