标普信评认为，在未来一年里，工程机械行业仍将面临销量下行压力，国内需求复苏乏力、出口政策不稳定性的相互交织，可能继续抑制行业的复苏势头。我们预计，在这种背景下，企业的盈利能力的弱化、信用销售所带来的坏账损失及担保回购问题，将成为业内企业面临的主要风险。
中国工程机械企业的杠杆水平与国际同业龙头相比显著偏高。鉴于工程机械企业所处的强周期行业特性，我们认为，相对较高的杠杆水平可能会使这些企业在行业周期低谷时面临相对脆弱的财务状况。
我们的压力测试显示，尽管头部龙头企业同样面临着杠杆相对较高的问题，但徐工集团、中联重科、三一集团、柳工集团、山推股份五家龙头企业流动性在未来一年将保持充足，能承受一定的担保回购增加及盈利波动带来的风险。
20240415_commentary_construction-machinery-manufacturers-financial-profile_cn.pdf
