标普信评认为，一揽子化债政策取得了一定的效果，然而城投企业的负面舆情仍时有发生，如票据逾期、非标违约等，且有部分城投企业在境外高息融资，反映了一些城投企业仍存在资金压力，云南、贵州和山东较为突出。
我们认为，这一现象的背后是政策与地方基本面的影响，对债券的信心更多来自中央政府支持与化债环境的约束，资金压力较大更多反映了区域基本面及地方政府债务管理。
我们预计，短期继续出台重要支持性政策的概率不高，地方政府需要在今年积极落地化债方案，阶段性化债成果将影响下一步政策的走向，区域差异可能将逐渐再次影响城投债券。
我们发现，江苏、山东、浙江、四川的非标融资规模较大，这四省的金融资源虽然相对丰富，但区域内部分地市如青岛、潍坊、成都的非标债务化解，可能需要较高层级政府的协调。
