我们认为，5月的销售、价格、融资指标显示行业复苏遭遇瓶颈，行业仍在筑底。
5月的高频数据符合我们对于房地产行业弱势复苏的预期。我们认为，“房住不炒” 、 “坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”的宏观政策基调没有改变。一季度的销售回暖主要反映了积压需求的集中释放，4、5月单月销售在去年基数很低的情况下仍未出现显著反弹，说明自发性购房需求较为低迷。当下的销售回暖主要由价格支撑，但商品房价格指数环比涨幅已连续2个月出现回落，价格支撑的“后劲” 或有不足。当前行业复苏的瓶颈在于需求不足，需求的回暖更多取决于经济、人均收入水平和居民对未来预期的改善，这些底层因素需要更长时间恢复。同时，我们预计受到2022年6月单月销售高基数的影响，2023年上半年的销售增速仍将承受一定的压力。
