我们认为，4月的销售、价格、融资指标显示行业进入复苏调整期，1-3月的恢复性需求释放过后，行业的内生复苏动能转弱。此外，复苏仍然局限在销售端，库存高企、资金压力大、投资信心不足等因素导致新开工及土地投资维持低迷。
1-4月行业的销售数据表现好于我们年初的预期，但我们暂时仍维持对2023年房地产行业弱势复苏的总体判断，因为我们认为复苏的基础仍不牢固。主要理由有三个：第一，我们认为“房住不炒”、“支持刚性和改善性住房需求”的宏观政策基调没有改变，政策的重心仍聚焦于“保交楼”，不搞大规模的刺激；第二，一季度的销售回暖一定程度上反映了过去一段时间积压需求的释放，而4月销售转弱说明行业内生需求仍然疲软。1-4月销售数据主要由价格上涨支撑，但从70城价格指数来看，只有部分一二线核心城市的价格同比上涨，大部分城市的价格仍处于修复阶段。另一方面，销售面积在去年4月历史性低基数的基础上并没有明显改善，这些反映出整体市场信心仍有待恢复；第三，我们认为，当前行业复苏的瓶颈在于需求不足，需求的回暖更多取决于经济、人均收入水平和居民对未来预期的改善，这些底层因素需要更长时间恢复。
