混合资本工具兼具债权和股权属性。在信用周期的下行阶段，混合资本债的股权属性会更加明显地显现出来；在信用周期的上行阶段，其债权属性往往会更加明显。我们预计未来几年国内不少中小银行会面临资本压力，在此背景下，混合资本债的股权属性会越来越明显地显现出来。股权属性显现的一种表现就是在可赎回日发行人选择不赎回。
我们预计未来两年部分中小银行的资本压力会加大。我们认为，较披露指标，轻度压力情景下的资本充足率能够更加全面地体现银行的资本韧性和资本实力。在我们进行了资本充足性压力测试的175家中资行当中，有1/3的银行可能存在不同程度的资本压力，主要为城农商行。我们预计这些银行发行的混合资本工具在未来几年会体现出明显的股权属性。
