金融控股公司、特别是保险集团的控股公司由于不直接参与经营活动，它们的评级反映了其相对于集团从事经营活动的子公司在信用状况方面可能存在的差异。出现这样差异的主要原因是，控股公司层面的信用风险可能高于经营性子公司，主要是因为上游金融资源可能因监管制约而受限，以及违约情况下可能受到的待遇不同。控股公司通常依赖经营性子公司的股息和其它来自子公司的现金流来偿还债务，从而形成结构性次级。
2021-08-11_structural-subordination_cn.pdf
2025/10/30
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