100家样本房企平均而言,除净负债率改善较多外,扣除预收后的资产负债率改善不明显,现金短期债务比有所恶化。
我们认为,行业整体降杠杆的含金量不高,更多的房企倾向于运用财务运作手段,如增加少数股东权益和将项目移出合并范围来改善“三道红线”核心杠杆指标,经营效率提升的企业在样本中占比不高。
我们认为,通过经营效率提升改善财务杠杆的企业长期发展前景较好;过度财务运作的企业表外负债和明股实债的规模或已明显提升,潜在风险较高。
我们注意到,行业平均现金短期债务比有所下降,今后一段时间,流动性风险或将成为引发房企信用事件的重要触发因素。