100家样本房企平均而言，除净负债率改善较多外，扣除预收后的资产负债率改善不明显，现金短期债务比有所恶化。
我们认为，行业整体降杠杆的含金量不高，更多的房企倾向于运用财务运作手段，如增加少数股东权益和将项目移出合并范围来改善“三道红线”核心杠杆指标，经营效率提升的企业在样本中占比不高。
我们认为，通过经营效率提升改善财务杠杆的企业长期发展前景较好；过度财务运作的企业表外负债和明股实债的规模或已明显提升，潜在风险较高。
我们注意到，行业平均现金短期债务比有所下降，今后一段时间，流动性风险或将成为引发房企信用事件的重要触发因素。
