标普信评认为，尽管新冠疫情对银行系金融租赁公司的资产质量和盈利能力造成负面影响，但得益于母行和政府的有力支持，银行系金租公司信用质量仍将维持稳定。我们预计，航空租赁业务敞口较大的银行系金租公司的收益水平将受到较大冲击，但从银行集团层面而言，整体风险可控。

飞机机队的资产质量承受下行压力。租金延付、航空公司破产后的飞机返还或重组，以及租金收益率下降等因素直接影响了金融租赁公司的租金收入。新冠疫情导致全球范围内的航空业几近停滞，航空公司不得不申请延期支付飞机租金，国际上已有部分航空公司申请破产。如果租赁公司在航空公司破产后需要收回飞机，在收回飞机后寻找新客户的飞机闲置期，租赁公司将蒙受收入损失。不过，如果破产的航空公司能够实现重组，重组后的航空公司很有可能保留原有租赁飞机，能够一定程度上缓解对租赁公司的影响。

此外，航空公司破产后收回的飞机以及租赁期在2020 年或 2021 年到期的飞机在再次出租时，由于租赁市场需求不足，租金率可能下降。另外，如果疫情对飞机资产的市价估值产生持续性的影响，航空租赁业务面临的盈利压力可能进一步上升。

我们认为，航空租赁业务的潜在损失程度取决于全球范围内疫情防控进展情况以及各国政府对航空业的支持力度。航空租赁业务具有全球化特性，由于存在国际航空公司的风险敞口，国外政府对本国航空业的支持情况也会在一定程度上影响到国内金融租赁公司受损失的程度。

尽管国内大型银行系金租公司通常对航空板块有较大的敞口，但机队资产相对母行总资产的占比非常低。因此，飞机租赁业务相关风险的急剧增加在集团层面而言是可控的。国内金融租赁行业的航空业风险敞口主要集中在国内大型银行的金融租赁公司，我们认为母行的高信用质量能够有效缓解此次疫情对租赁子公司业务带来的冲击。

除航空租赁业务外，融资租赁资产组合同样面临资产质量压力。融资租赁业务的风险敞口通常集中在国内制造业、基础设施和公用事业领域等。我们认为，融资租赁资产组合的风险状况与银行业的公司贷款组合的风险状况接近。

政府对于地方城投平台和工商企业的支持能够在一定程度上缓解融资租赁资产组合的坏账压力。此外，由于银行与其下属金融租赁公司之间的客户群高度重合，在风险管理和风险化解方面具有协同效应，也能够帮助租赁子公司缓解疫情期间的资产质量压力。

我们认为，母行对租赁子公司的支持意愿和支持能力将保持稳定。租赁业务是银行集团战略的重要组成部分，是银行为客户提供综合性金融产品和服务的有机组成部分。另外，国内监管规定要求母行确保其下属金融租赁公司的资本和流动性充足。我们认为，受益于政府的有力支持，中国银行业将保持稳定（详见标普信评于2020年5月20日发布的《政府支持缓解了银行业在疫情期间的信用质量压力》），对租赁子公司的支持能力也保持稳定。

我们认为，政府对银行的支持也会传导至银行系金融租赁子公司。金融租赁公司对航空和其他受损行业采取的展期或延期措施符合金融机构帮助实体经济渡过难关的政策导向。由于政府在特殊时期重视金融稳定，我们认为政府支持银行和银行系金租公司的意愿很强。

金融租赁公司的业务增长预计将放缓。航空租赁业务在新冠疫情之前是重要的业务增长点，而该业务在2020年并无增长可能。但是，政府主导的基础设施建设项目可能成为今年新的增长机遇。

尽管存在盈利压力，由于母行需确保下属金融租赁公司的资本充足性，我们预计银行系金融租赁公司的资本水平将保持充足。此外，在新冠疫情爆发之前，由于母行注资和自身良好的盈利性，银行系金租公司的资本状况往往保持良好。同时，飞机租赁等经营性租赁业务今年的增速将显著放缓，也能缓解2020年的资本压力。

我们认为，受益于银行间市场充足的流动性，银行系金租公司的流动性状况将保持稳定。根据监管要求，母行须在金融租赁公司出现支付困难时，给予流动性支持。由于对航空公司和其他困难客户采取了展期或延期措施，金融租赁公司租金现金流入受到很大影响。但同时，因为今年极少有新飞机交付，我们预计资本支出等现金流出也将相应减少，缓解了租赁公司的现金流压力。

我们对中国银行业和银行系金融租赁公司的稳定信用展望是基于中国在2020年和2021年实现U型经济复苏的假设。我们也认识到，中国和其他国家经济复苏的节奏仍面临不确定性。随着未来形势的变化发展，我们还将相应更新我们的假设和展望。 本报告不构成评级行动。

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