我们认为，得益于较高的潜在政府或集团支持，样本电力企业的整体信用质量较好，在工商企业各行业中位居前列。
根据我们对于38家企业的案头分析，除了综合型发电集团和清洁能源集团外，信用质量较强的企业还有：所在区域经济实力较强、电力需求旺盛、装机规模较大、效率较高的区域型发电企业以及综合型发电集团下属核心清洁能源子公司。
我们认为，火电企业所处的行业为竞争格局相对激烈且具有一定的周期性，因此其行业风险处于一般水平。清洁能源发电企业竞争格局相对平缓、周期性较弱，行业风险非常低。
受限于资本投资规模较大，回报期长的行业特征，我们认为样本企业的杆杆率普遍处于较高水平。我们认为，火电仍然是我国电力结构中的中流砥柱，但在其发电量受清洁能源挤压和电价市场化改革的整体环境下，火电企业未来可能面临产能过剩和盈利能力下滑的挑战。同时，新能源抢装及平价上网的推进可能将提升清洁能源发电企业的财务风险。
20201119_commentary_power-generation-ranking-research_19nov2020_cn.pdf
