我们认为，得益于自身领先的竞争地位、较低的财务风险及所在政府的较高支持力度，中国一汽、上汽集团、兵装集团、东风集团、广汽集团的潜在主体信用质量相对较高。
我们认为，在乘用车市场中市占率较高、规模较大的企业，竞争地位相对领先；而以商用车为主要业务的企业，由于市场规模较小而竞争地位相对偏弱。
整车制造企业财务风险存在分化，部分大型国有企业的现金流非常充裕，而客车企业的财务风险相对较高。未来随着行业四化趋势的发展，资本支出将持续增大，行业中企业的财务风险将整体呈升高趋势。
我们认为，由于汽车工业对宏观经济、消费、税收等具有较强的拉动作用，样本企业中头部的中央或地方国企通常能够获得较高水平的政府支持。
20201111_commentary_auto-industry-research_11nov2020_cn_updated.pdf
