标普信评认为中国个人住房贷款市场 2020年的信用表现将保持稳定。我们的预测逻辑主要基于以下三个方面的考量：
得益于审慎的住房信贷政策，目前中国个人住房贷款抵押率仍处于相对较低水平。
尽管居民杠杆率高企，但基于高储蓄率及可支配收入的稳步增长，我们预计居民偿债能力短期内不会影响房贷市场的信用表现。
监管政策、利率环境及居民资产配置等宏观经济因素将持续支持房贷市场维持较低的不良率。
中国房地产开发行业面临的政策压力正在稳步增加。监管层持续加强房地产市场资金管控，推进金融系统的信贷结构调整。标普信评预计，这将使未来几个月房地产开发企业以银行贷款为主的外部资金来源增速明显下降，带动全年包括销售回款在内的总体资金来源增长大幅放缓。
资金来源限制了开发商的扩张条件，而盈利前景也不足以提供高速扩张的理由。我们预计，未来6到12个月部分开发企业将放慢开发投资和举借债务的节奏，甚至腾出部分资金用于偿还到期债务，从而降低表内债务水平。杠杆高、盈利能力弱的企业放慢开发投资和借债的表现得尤其明显。
但是，杠杆低、盈利能力强的企业反倒有条件趁势扩张，在可控的杠杆范围内扩大业务规模和地域覆盖，增强其市场地位和竞争力。
本文对拥有存续境内债券的104家可比房企进行聚类分析，识别出五类房企的不同信用演化路径。
20191127_china-residential-mortgage-market-credit-performance-outlook-2020_cn.pdf
