标普信用评级（中国）有限公司选取近1700家中国城投企业进行了案头分析，样本数量接近整个债券市场发债城投企业总量的80%。我们发现样本企业的潜在主体信用质量分布于[AAA spc ]*到[B spc ]*的区间。标普信评发现，资产规模排名前100名的城投企业潜在信用质量整体较好，考虑了外部支持因素的潜在主体信用质量中位数处于[ A spc ] *类。同时，我们以江苏的城投企业为例进行了深入的分析，具体详见我们的报告。
*本报告中所呈现的潜在信用质量分布是我们根据公开信息，通过案头分析所得出对于信用质量的初步观点。详见报告中的“阅读须知”
中国房地产开发行业面临的政策压力正在稳步增加。监管层持续加强房地产市场资金管控，推进金融系统的信贷结构调整。标普信评预计，这将使未来几个月房地产开发企业以银行贷款为主的外部资金来源增速明显下降，带动全年包括销售回款在内的总体资金来源增长大幅放缓。
资金来源限制了开发商的扩张条件，而盈利前景也不足以提供高速扩张的理由。我们预计，未来6到12个月部分开发企业将放慢开发投资和举借债务的节奏，甚至腾出部分资金用于偿还到期债务，从而降低表内债务水平。杠杆高、盈利能力弱的企业放慢开发投资和借债的表现得尤其明显。
但是，杠杆低、盈利能力强的企业反倒有条件趁势扩张，在可控的杠杆范围内扩大业务规模和地域覆盖，增强其市场地位和竞争力。
本文对拥有存续境内债券的104家可比房企进行聚类分析，识别出五类房企的不同信用演化路径。
