北京，2023年7月19日—标普信用评级（中国）有限公司（“标普信评”）对申能（集团）有限公司（ “申能集团”或“公司”）主体评级进行了跟踪，并维持申能集团主体信用等级为AAAspc，展望维持稳定。
申能集团是上海市国资委出资监管的国有独资企业，从事电力、燃气等能源基础设施项目的投资、建设和经营管理，是保障上海市能源供应安全的重要主体。公司核心收入来源为城市燃气及电力业务，2022年实现销气量89.1亿立方米，控股发电量537.4亿千瓦时。2023年3月末，公司控股装机1,611.5万千瓦，2023年1-3月实现控股发电量134.1亿千瓦时。
标普信评认为，申能集团的业务状况维持“优秀”。公司在上海市燃气供应市场保持绝对垄断地位。上海市燃气价格联动机制清晰且不断完善，公司上下游一体化协同发展，气源结构多元，有利于保障气量的充足供应和提升成本的灵活性；但公司对气源成本的控制能力一般，燃气业务的盈利稳定性偏弱。公司在上海供电体系中具有重要地位，煤电机组装备运营效率较高，电源也逐渐趋于多元化，在新能源领域的拓展有利于盈利的稳定性；煤电上网电价改革疏解了公司部分成本压力，但缺乏对上游燃料的控制仍使其面临较大的成本波动。
标普信评认为，申能集团的财务风险维持“低”，这主要反映了受原料价格变化的影响，公司的财务杠杆呈现一定的波动性，但整体处于可控范围。同时，低廉的融资成本使公司营运现金流对利息的覆盖倍数能够保持在高水平。标普信评预计，公司在新能源、天然气基础设施领域更高的资本开支以及其他投资等支出将会进一步推升其债务规模，但公司授信余额充裕，融资渠道通畅，标普信评预计其将保持很强的再融资能力。
标普信评在资本结构调整项维持上调1个子级，以反映公司持有较大规模流动性较强的优质金融资产，有利于增强财务灵活性，对缓释财务风险具有正面作用。
申能集团由上海市国资委100%控股，对上海市政府的重要性维持“极高”。公司是上海唯
一的市属综合能源集团，承担保障本地居民和工商业用气、电力供应等重要职能，在维护上海市能源安全方面发挥关键作用，是上海市能源战略制定和实施中不可或缺的组成部分，具有很强的不可替代性。在可预见的未来，上海市政府将保持其对公司的控股地位和控制力度。
标普信评对申能集团的评级展望维持稳定。标普信评认为，稳定的展望反映了申能集团将持续发挥在保障上海地区燃气、电力供应中的重要作用，对上海市政府的重要性极高。标普信评预计，公司燃气业务将保持在上海区域的垄断地位，气源结构丰富多元；电力业务能够保持在上海区域较为领先的市场份额和良好的机组运行效率，新能源装机规模不断上升。天然气、煤炭采购价格的变化以及资本开支等支出的增加将使公司财务杠杆水平面临一定的波动，但其仍将保持低廉的融资成本和有力的融资能力，营运现金流对利息的覆盖倍数能够持续维持在高水平。
上调情形：不适用。
下调情形：出现如下情形时，标普信评有可能考虑下调公司的主体信用等级：公司对于上海市政府的重要性下降，这可能表现为：1）公司承担的区域能源供应保障职能明显减弱；2）公司业务垄断地位和优势明显下降；3）公司股权结构发生变化，上海市政府控股地位被削弱或不再由上海市国资委直接控股。
评级方法：
标普信用评级（中国）-工商企业评级方法论，2022年8月29日。
标普信用评级（中国）补充评级方法论-受监管的公用事业行业，2019年5月21日。
标普信用评级（中国）补充评级方法论-能源行业，2019年5月21日。
标普信用评级（中国）-评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素，2019年5月21日。
相关研究：
评论：标普信用评级（中国）工商企业评级关键要素详解，2022年12月16日。 评论：解读标普信用评级（中国）评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素方法论，2020年6月29日。
评论：解读标普信用评级（中国）在评级过程中运用的支持框架，2019年5月8日。
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