2019年12月17日，标普信评宣布评定“建元2019年第十二期个人住房抵押贷款证券化信托”项下优先A-1档、优先A-2档和优先A-3档资产支持证券（以下简称“优先档证券”）的预期信用等级为AAAspc(sf)。该预期信用等级是根据截至2019年12月6日的资料及分析评定的，标普信评预期将于信托设立日确认并公布最终信用等级。
根据标普信评结构融资方法论五大方面的分析，上述预期信用等级主要反映了以下观点：
基础资产信用质量： 标普信评对于基础资产信用风险的评估主要考虑了发起机构的运营模式、风险管理能力和历史经验，以及资产池层面、借款人层面、贷款层面和抵押物层面的信用特征等因素。我们认为，本期交易的资产池整体情况较好，入池资产相对分散且信用特征良好。我们预计本期交易的资产池在AAAspc(sf)
级别压力情景下的加权平均违约概率为16.00%，相较基准池的10.00%基准违约概率有所上升，其主要原因是地区集中度相比基准池更高；加权平均损失比率为48.49%，相较基准池50.69%的基准损失比率有所下降，其主要原因是证券化资产池贷款抵押率较低。本期交易的违约概率与损失比率均受到入池资产中期房占比的影响。
现金流和交易结构： 通过现金流分析和压力测试，标普信评预计本期交易在当前证券级别、交易结构及相关假设下，优先档证券仍能够按时足额偿付本息。我们对本期交易分析和加压的参数包括违约率、违约时间分布、损失率、回收率、回收时间、早偿率、利率环境、各项支出及偿付顺序等。标普信评增信缓冲最终测算结果大于3%；即在标普信评最严格的压力情景假设下，我们预计优先档证券本息仍能被足额按时偿付，并且资产池中仍有剩余资产能够继续产生现金流。我们认为这部分资产会对受评证券起到“增信缓冲”的作用，在优先档证券发生损失前为其提供额外保护。
运营和管理风险： 本期交易的贷款服务机构中国建设银行股份有限公司采取直接借记卡扣款的方式进行还款回收，一定程度上能够减轻运营风险。我们认为本期交易参与方经验丰富，具备履行其相应职责的能力。
交易对手风险：标普信评在评估交易对手风险时考虑了资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险和抵销风险等因素。我们认为目前的交易安排能够缓释相关交易对手风险。
法律和监管风险： 我们认为本期信托的法律结构符合资产证券化对真实出售与破产隔离的要求。本期交易存在未通知借款人、抵押权预告登记风险、因未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险及其他法律风险，但现有的交易安排可有效缓释上述风险。
等级列表： 证券名称
预期信用等级
A-1：AAAspc(sf)
A-2：AAA spc(sf)
A-3：AAAspc(sf)
次级：
未予评级 相关方法： 标普信用评级（中国）—结构融资评级方法论
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分析师：
施蓓蓓，CFA，北京；beibei.shi@spgchinaratings.cn
于鹤明，CFA，北京；heming.yu@spgchinaratings.cn
杜洁琼，北京；jieqiong.du@spgchinaratings.cn
李佳蓉，北京；jiarong.li@spgchinaratings.cn
