SPG Ratings China /ratings/article/20210301_rating-action_bscomc_cn content esgSubNav
研究报告

评级行动:评定北京国有资本经营管理中心主体信用等级为“AAAspc”,展望稳定

楼市复苏动能趋弱:专项债提速、城中村改造加码、现房销售试点能否稳预期?

债务化解术:湖南如何打赢信用修复战?

评级报告:中国建设基础设施有限公司主体评级报告,2025年5月15日

化债周期与利率变局下的城投境外债发行趋势


评级行动:评定北京国有资本经营管理中心主体信用等级为“AAAspc”,展望稳定

北京,2021年3月1日—标普信评今日宣布,评定北京国有资本经营管理中心(“国管中心”或“中心”)主体信用等级为AAAspc,展望为稳定。

国管中心成立于2008年,由北京市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“北京市国资委”)全资直接持有,中心最高决策层管理委员会(以下简称“管委会”)成员由北京市国资委领导班子兼任。国管中心以国有资本运营为主业,旨在贯彻落实北京市委市政府的战略意图,促进国有资本有序进退,实现国有资本保值增值。中心持有北京市竞争类优质国有企业的股权,是北京市国资委下属重要的国有资本运营平台。

标普信评认为,国管中心“AAAspc”的主体信用等级反映了其所承担的职能对于北京市的重要性极高,中心的资产管理规模庞大,资产信用质量良好,并且具有多元化的资产行业分布和运营区域。同时标普信评认为,中心财务风险低,这主要表现在中心本部的债务对投资价值比率低,现金流指标较好,且融资结构合理稳健。我们预计,国管中心未来的再融资能力和再融资空间均很好。

标普信评认为,北京市政府的潜在支持能力极强,国管中心对于北京市政府的重要性极高。“极高”的重要性主要反映国管中心与北京市政府在股权结构和管理决策方面极强的紧密性,以及非常重要的职能定位。我们认为,国管中心的职能不会发生改变。国管中心成立以来持续获得北京市政府在股权划转、资本注入等方面的大力支持,重大投融资决策须经北京市政府审批。

标普信评认为,国管中心所持有的资产规模庞大。截至2020年9月末,国管中心管理的资产规模总计超过30,000亿元,在北京市国资委管理的资产中占比超过一半。国管中心以股权投资和基金投资为主要方式进行资产布局。

标普信评认为,国管中心所管理的资产的潜在信用质量较好。中心持有一批北京市的竞争类优质国有企业的股权,这些企业在各自行业内具备相对较强的竞争实力。我们认为,综合来看,中心所管理的主要资产潜在信用质量相对较好,这些资产的综合信用质量优于全国平均水平。

标普信评认为,国管中心所持有的投资组合资产分散性好。中心资产覆盖的行业超过10个以上,广泛覆盖上、中、下游的重要产业,分散度较高。资产价值占比较高的行业包括金属冶炼、市场化发电及天然气、交通基础设施、整车制造、建筑材料、大宗农产品、房地产开发、技术硬件及半导体等。中心资产组合中相当一部分企业已经由北京市区域性国有企业发展成为跨区域经营、品牌影响力享誉全国的大型企业。

我们认为,国管中心庞大的资产管理规模以及母公司层面相对较低的债务水平使得中心的债务对投资价值比率维持在低水平。我们预计,对外投资规模中的一部分资金将通过新增债务融资满足,而相对充裕的在手现金储备也能够覆盖部分的投资需求,净债务整体将小幅上升。我们认为,国管中心仍将保持较为审慎的财务政策,债务对投资价值比率在未来一年将继续保持在低水平,同时中心收到的经调整现金股利和利息收入能够覆盖利息和日常营运支出,现金流充足性处于较好水平。

标普信评对国管中心的评级展望为稳定。稳定的展望反映了中心对北京市政府极高的重要性以及北京市政府对中心极强的支持能力将保持不变。这主要是由于我们认为作为北京市重要的国有资本运营平台,中心“贯彻落实北京市委市政府战略意图、促进国有资本的有序进退、实现国有资本保值增值”的职能不会发生转变。我们预计,中心的资产管理规模将保持稳定,资产信用质量维持良好,行业分布均衡广泛。与此同时,我们认为中心将持续执行审慎的财务政策,维持低的债务对投资价值比率。

 

下调情形:我们认为,国管中心主体信用等级出现下调的可能性很低,但若出现下列情形,标普信评仍有可能考虑下调中心的主体信用等级:

1)国管中心的职能和定位有显著调整,导致其对北京市政府的重要性有所弱化,这可能表现为:1. 股权结构发生改变,北京市国资委不再直接控股国管中心;2. 管理和决策机制发生重大改变,导致北京市政府在中心的决策层任命、投资决策审批等方面的管控力减弱;3. 持有的资产被大量划出,导致中心的国有股权管理职能被显著削弱。

2)北京市对中心的支持能力出现明显弱化。

上调情形:不适用

 

相关准则

标普信用评级(中国)-工商企业评级方法论,2020年7月28日。

标普信用评级(中国)-评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素,2019年5月21日。

 

相关研究

评论:解读标普信用评级(中国)工商企业评级方法论,2020 年7 月28日。

评论:解读标普信用评级(中国)评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素方法论,2020 年6 月29 日。

评论:如何利用标普信用评级(中国)工商企业评级方法论评价投资控股公司信用质量,2021年3月1日。

 

传媒联络人:

汤劭颖,北京;(86)10-6569-2988;sharon.tang@spgchinaratings.cn

 

分析师

张任远,北京;renyuan.zhang@spgchinaratings.cn

任映雪,北京;yingxue.ren@spgchinaratings.cn

王璜,北京;huang.wang@spgchinaratings.cn

王可欣,北京;kexin.wang@spgchinaratings.cn



楼市复苏动能趋弱:专项债提速、城中村改造加码、现房销售试点能否稳预期?

4月楼市复苏势头有所放缓,巩固企稳态势仍有赖于政策支持。1-4月全国商品房销售数据显示,销售额累计同比下降3.2%,降幅较一季度扩大1.1个百分点;销售面积累计同比下降2.8%,降幅较一季度小幅收窄0.2个百分点。房价方面,70个大中城市房价指数显示,4月新房价格环比持平,二手房价环比降幅有所扩大。其中,新房价格环比上涨城市数量降至22个,较上月减少2个;二手房价格环比上涨城市数量降至5个,较上月减少5个。

点击下方按钮获取完整版报告。

<%@ Register TagPrefix="uc" TagName="GatedContent" Src="~/UserControls/Ratings/GatedContent.ascx" %>


债务化解术:湖南如何打赢信用修复战?

  • 湖南省作为全国化债先行者,通过构建“省级统筹-市县落地”垂直管控体系,依托金融资源协同优势倾斜重点区域,隐性债务化解取得实效。
  • 承担战略职能的转型城投企业可以获得地方政府持续性支持,信用质量有望保持稳定。
  • 我们认为城投企业脱离区域产业基础和管理能力的激进转型可能会提高债务压力和偿债风险。

点击下方按钮获取完整版报告。

<%@ Register TagPrefix="uc" TagName="GatedContent" Src="~/UserControls/Ratings/GatedContent.ascx" %>


评级报告:中国建设基础设施有限公司主体评级报告,2025年5月15日

2025年5月15日,标普信评发布中国建设基础设施有限公司主体评级报告。

<%@ Register TagPrefix="uc" TagName="GatedContent" Src="~/UserControls/Ratings/GatedContent.ascx" %>


化债周期与利率变局下的城投境外债发行趋势

  • 2023年“56号令”实施后,中资境外债监管全面转向审核登记制,中资境外债面临持续收紧的监管环境;化债周期下,城投境外债所受政策约束进一步强化,除常规境外债审核外,城投企业发行境外债还受到与境内“一揽子化债”方案挂钩的监管限制。
  • 城投境内融资渠道收缩和债务滚续压力驱动境外债需求刚性增长,形成“监管趋严与融资需求刚性并存”的格局,并呈现两大特征:1)发行主体行政层级下沉,区县级平台成主力;2)各区域信用分化明显,山东、浙江、江苏、四川等区域面临集中到期与再融资压力。
  • 标普信评认为,城投境外债发行结果受到中美利率环境、发行人及投资者对信用风险溢价的博弈等多重因素综合影响,境外市场对城投信用风险的敏感性高于境内,更强调市场化风险补偿,城投境外债发行利率料难下降。
  • 我们认为,中资境外债市场将呈现“有保有压”监管趋势。严监管下,传统城投高息融资模式难以为继,境内债置换境外债、第三方担保发行或成为化解债务到期压力和压降融资成本的重要手段;同时,城投向“产投”转型可能突破现有发债限制,为市场注入新动能。

点击下方按钮获取完整版报告。

<%@ Register TagPrefix="uc" TagName="GatedContent" Src="~/UserControls/Ratings/GatedContent.ascx" %>