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研究报告

大而不能倒?中国引入新框架强化金融机构抵抗风险能力

评级行动:评定“建元2021年第七期”RMBS优先档证券的预期信用等级为AAAspc(sf)

Rating Action: Jianyuan 2021-7 RMBS Senior Notes Assigned AAAspc(sf) Preliminary Ratings

售前评级报告:建元2021年第七期个人住房抵押贷款资产支持证券,2021年4月27日

Presale: Jianyuan 2021-7 Residential Mortgage-Backed Securities, April 27, 2021


大而不能倒?中国引入新框架强化金融机构抵抗风险能力

香港,2018年11月30日—标普全球评级今日表示,中国将界定国内系统重要性金融 机构(即“大而不能倒”的金融机构)并完善相关监管制度,这将有助于防范系统性 金融风险。在决策层要求银行加大对普遍视为风险更高的民营企业的贷款力度之际, 此举有助于强化审慎监管要求。 
 
“界定国内系统重要性金融机构并适当扩大名单范围有助于强化对金融体系的管 控,”标普全球评级信用分析师俞靓表示,“对入选机构而言,资本监管约束机制进 一步强化。部分中型银行如果入选,可能会面临一定压力。” 
 
11月27日,中国人民银行、银保监会、证监会联合印发《关于完善系统重要性金融机 构监管的指导意见》。系统重要性金融机构这一名词经常被认为带有“太大而不能 倒”的意涵。不同于其他国家常规的是,中国评估系统重要性金融机构的对象不仅包 含银行、保险公司,也包括了券商及金融控股公司。 
 
国内系统重要性金融机构将面临更为严格的资本、杠杆率等监管要求,在公司治理、 风险管理、披露要求、危机管理等方面也会面临更加严格的规定。 
 
中国已经加入巴塞尔委员会的全球系统重要性金融机构框架,并有五家内地机构被认 定为全球系统重要性金融机构,这意味着若它们出现问题可能会影响到全球金融体系 稳定性。因此,这些机构面临着更高的资本及治理标准。例如,中国的四家全球系统 重要性银行需要分别计提1%或1.5%的附加资本要求。 
 
我们认为,国内系统重要性银行附加资本要求应该不会高于全球系统重要性银行相关 要求。截至2018年6月30日,前30大中国上市商业银行中,有23家银行的资本水平比 目前监管要求高出至少1%。 
 
但是若一些股份制银行被认定为国内系统重要性银行,其应对更高的资本要求的缓冲 空间有限。特别是考虑到实施更加严格的贷款分类标准后,部分股份制银行的资本缓 冲水平本就可能会被削弱。相较于国际上按照不同机构组别设定单一对应的附加资本 要求的做法,我们预计中国将在设定附加资本要求方面表现出一定的灵活性并将更加 细化。 
 

完善监管框架以应对潜在上升风险 

 
中国完善国内系统重要性金融机构监管是加强系统性金融风险管控措施的一部分,在 此之前政府还出台相关措施,例如抑制影子银行及规范网贷业务等。巴塞尔委员会其
他26个成员国或地区均已经发布了国内系统重要性银行的框架,中国也就此建立相应 制度安排。 
 
国内系统重要性金融机构的新监管框架有助于提高抵抗风险能力,然而在当前政策制 定者正鼓励银行以“可负担的利率水平”增加对中小企业和民营企业的贷款的情况 下,上述指导意见同时也增加了金融机构的合规成本。 
 
类似鼓励贷款的举措旨在引导信贷更为有效地流向实体经济领域,以支持经济实现稳 定、平衡增长。然而,这也可能提升风险,并消耗银行资本。 
 
标普全球评级信用分析师曾怡景表示:“对银行业的影响取决于政策的具体执行,例 如相关贷款指导意见是否会变成硬性指标。如果需要执行硬性指标,将迫使银行自身 去解决其他所有问题,将对银行的风险管理和资本管理构成很大挑战。” 
 
指导意见要求建立特别处置机制。在此基础上,我们预计对系统重要性金融机构在压 力困境下的管理将进一步规范化。不过我们认为监管框架仍将给政府预留足够的灵活 性对银行纾困。我们认为中国政府仍将高度支持具有系统重要性的银行,在我们的评 级中会继续将这一因素考虑在内。 



评级行动:评定“建元2021年第七期”RMBS优先档证券的预期信用等级为AAAspc(sf)

北京,2021年4月27日—标普信评今日宣布,已评定“建元2021年第七期个人住房抵押贷款证券化信托”项下优先A-1档、优先A-2档和优先A-3档资产支持证券(以下简称“优先档证券”)的预期信用等级为AAAspc(sf)。该交易由中国建设银行股份有限公司(以下简称“建设银行”)发起,将由建信信托有限责任公司受托发行。

 

上述预期信用等级是根据截至2021年4月14日的资料及分析评定的,标普信评预期将于信托设立日确认并公布最终信用等级。

 

根据标普信评结构融资方法论五大方面的分析,上述预期信用等级主要反映了以下观点:

 

基础资产信用质量:标普信评对于基础资产信用风险的评估主要考虑了发起机构的运营模式、风险管理能力和历史经验,以及资产池层面、借款人层面、贷款层面和抵押物层面的信用特征等因素。我们预计本期交易的资产池在AAAspc(sf)级别压力情景下的加权平均违约率为12.90%,加权平均损失率为35.00%。

 

现金流和交易结构:通过现金流分析和压力测试,标普信评预计本期交易在当前证券级别、交易结构及相关假设下,优先档证券仍能够按时足额偿付本息。我们对本期交易分析和加压的参数包括违约率、违约时间分布、损失率、回收率、回收时间、早偿率、利率环境、各项支出及偿付顺序等。标普信评增信缓冲最终测算结果大于5%。

 

运营和管理风险:本期交易的贷款服务机构建设银行采取直接借记卡扣款的方式进行还款回收,一定程度上能够减轻运营风险。我们认为本期交易参与方经验丰富,具备履行其相应职责的能力。

 

交易对手风险:标普信评在评估交易对手风险时考虑了资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险和抵销风险等因素。我们认为目前的交易安排能够缓释相关交易对手风险。

 

法律和监管风险:我们认为本期信托的法律结构符合资产证券化对真实出售与破产隔离的要求。本期交易存在未通知借款人、抵押权预告登记风险、因未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险及其他法律风险,但现有的交易安排可有效缓释上述风险。

 

预期信用等级列表

优先A-1档:AAAspc(sf)

优先A-2档:AAAspc(sf)

优先A-3档:AAAspc(sf)

次级档:未予评级

 

相关方法:

标普信用评级(中国)— 结构融资评级方法论

 

相关研究:

评论:解读标普信用评级(中国)个人住房抵押贷款资产支持证券分析方法
政府支持缓解了疫情对中资银行的信用冲击| 中资行信用质量区分度研究
任重道远,弘毅前行:中国RMBS行业研究(第一期)

 

相关模型:

标普信用评级(中国)RMBS信用分析模型
标普信用评级(中国)结构融资现金流模型

  

传媒联络人:  

汤劭颖,北京;(86)10-6569-2988;sharon.tang@spgchinaratings.cn

 

分析师

施蓓蓓,北京;beibei.shi@spgchinaratings.cn

杜洁琼,北京;jieqiong.du@spgchinaratings.cn

李佳蓉,北京;jiarong.li@spgchinaratings.cn 



Click here  to view the English version.



Rating Action: Jianyuan 2021-7 RMBS Senior Notes Assigned AAAspc(sf) Preliminary Ratings

BEIJING, April 27, 2021-S&P Global (China) Ratings has assigned its preliminary AAAspc(sf) ratings to the Class A-1, Class A-2 and Class A-3(senior notes) to be issued by China Construction Bank Trust Co., Ltd (CCB Trust) as trustee of the Jianyuan 2021-7 Residential Mortgage Backed Securities. The notes are backed by loans that were originated by China Construction Bank Corp. (CCB).

 

We assigned the preliminary ratings based on information as of April 14, 2021. We expect to assign and publish our final ratings when the trust becomes effective.

 

The preliminary ratings reflect our analysis of five pillars under S&P Ratings China--Structured Finance Methodology.

 

Credit Quality of the Securitized Assets: We analyzed the credit quality of the securitized pool based on each characteristic and attribute of every single loan in the pool compared with the archetype assumption at a pool, loan, or borrower level. We also consider the originator's operational framework, track record, and practices. We estimated the WA foreclosure frequency and loss severity for the portfolio to be 12.90% and 35.00% respectively under our AAAspc(sf) rating stress scenario.

 

Payment Structure and Cash Flow Mechanics: Our cash flow analysis and stress testing combine both qualitative and quantitative assessments of the transaction, as well as other factors that may affect the cash flow. We model various combinations under default timing assumptions, prepayment rate assumptions, interest rate assumptions, different triggers and payment structures, stressed tax, fees and expenses assumptions. Jianyuan 2021-7 Class A notes are expected to be able to withstand stresses commensurate with the ratings assigned to the notes, and still meet payment obligations in a timely manner. We estimated the final S&P Global (China) Ratings CE buffer to be greater than 5%.

 

Operational and Administrative Risk: The direct debit payment mechanism will reduce CCB’s servicing workload. We believe the participants in this transaction are capable of fulfilling the duties and responsibilities stipulated in the agreement given their experience and past track record.

 

Counterparty Risk: Our assessment of counterparty risk takes into account payment interruption risk, account bank risk, commingling risk and set off risk etc. The transaction documents have incorporated various credit quality triggers to mitigate the abovementioned counterparty risk.

 

Legal and Regulatory Risk: This transaction is structured in accordance with China's Trust Law and China Asset Securitization scheme. We believe the SPT’s legal structure meets the principle of true sale and bankruptcy remoteness in securitization. Through our legal analysis, the borrower notification, advance pledge notice, mortgage re-registration and other legal risks have been sufficiently mitigated by the arrangements stipulated in the transaction documents.

 

List of Preliminary Ratings:

A-1: AAAspc(sf)

A-2: AAAspc(sf)

A-3: AAAspc(sf)

Subordinated: Not rated

 

Methodology Applied:

S&P Ratings China--Structured Finance Methodology

 

Related Research:

Commentary: Understanding Our Approach to China Residential Mortgage-Backed Securities
Credit Quality Divergence of Domestic Banks Balanced by Government Support Amid COVID-19 | A Study on Credit Quality Differentiation of Domestic Banks in China
The Journey Ahead: A Look At China’s RMBS Sector (First Edition)

 

Models Applied:

SPG China Ratings RMBS Credit Model
SPG China Ratings Structured Finance Cash Flow Engine

 

Media Contacts:

Sharon Tang, Beijing, (86)10-6569-2988; sharon.tang@spgchinaratings.cn

 

Analyst Contacts:

BeiBei Shi, Beijing; beibei.shi@spgchinaratings.cn

Jieqiong Du, Beijing; jieqiong.du@spgchinaratings.cn

Jiarong Li, Beijing; jiarong.li@spgchinaratings.cn



售前评级报告:建元2021年第七期个人住房抵押贷款资产支持证券,2021年4月27日

2021年4月27日,标普信评发布建元2021年第七期个人住房抵押贷款资产支持证券售前评级报告。

Click here to view the English version.



Presale: Jianyuan 2021-7 Residential Mortgage-Backed Securities, April 27, 2021

On April 27, 2021, S&P Global (China) Ratings published its presale report on Jianyuan 2021-7 Residential Mortgage-Backed Securities. Please click the button below to read the report in PDF.