中国企业将在去杠杆道路上艰难前行
存贷款利率双降,对银行净息差负面影响有限
谁是年内首发债主力:城投和投控公司
评级报告:花旗银行(中国)有限公司,2024年10月21日
保险公司资本补充工具信用评级答疑
中国企业将在去杠杆道路上艰难前行
- 中国企业连续两年的去杠杆趋势恐难以延续。
- 企业债务对 EBITDA 比率的中位数由 2015 年的 3.8 倍、2016 年的 倍进一步降至 2017 年 的 3.3 倍。
- 受益于供给侧改革及价格持续上涨,去年上游行业国企的去杠杆力度最大。
- 在今年的中国大型企业研究中,房地产行业超过石油和天然气行业,成为第三大高负债行业。
- 根据此前研究,私营企业的资本利用效率和财务指标优于国企。
- 我们评估中国 254 大企业的总体业务状况为普通,财务风险为中等。
- 我们根据业务状况和财务风险矩阵得出 254 大企业的基准评级为“bb+ ”,而去年的结果为 “bbb/bbb- ”。
- 财务风险和业务状况弱化反映出我们的前瞻性观点,同时今年的研究样本范围有所扩大。今年 我们的样本新增 家企业和 个行业。
- 我们预计去杠杆将暂停,原因在于影子银行监管导致信贷环境收紧,且利润增速也开始从高位 下滑。
存贷款利率双降,对银行净息差负面影响有限
近期存款挂牌利率和贷款市场报价利率(LPR)同时同幅度下调。虽然存款挂牌利率的下降幅度与LPR下降幅度基本一致,但因为存款利率重定价的节奏比贷款慢,所以我们预计2025年银行净息差会是稳中有降的状态,2025年全年商业银行平均净息差会稳定在1.4%左右。我们预计,2024年商业银行业平均净息差将较上年下降20-25个基点;2025年银行业净息差会较2024年下降5-10个基点。
谁是年内首发债主力:城投和投控公司
- 2024年以来,首次发行债券的发行人仍以城投企业为主,但发行人数量同比大幅下降。
- 在城投转型速度加快、支持地方企业和产业发展背景下,投资控股公司越来越多的出现在资本市场上。
- 首发债券主体所募资金以偿还下属企业债务、降低偿债压力为主。
评级报告:花旗银行(中国)有限公司,2024年10月21日
2024年10月21日,标普信评发布花旗银行(中国)有限公司最新主体评级报告。
保险公司资本补充工具信用评级答疑
金融机构资本补充工具通常兼有债权和股权的双重属性。如果债务工具能够在不构成法律意义上的违约或被清算的条件下吸收损失,那么我们通常认为此类债务工具属于资本补充工具。吸收损失的形式有很多种,主要包括本金或利息的支付延付/取消,本金减记,或者转换为普通股或其他资本补充工具等。
保险公司资本补充工具主要分为资本补充债券和永续债。截至2024年7月末,保险公司发行在外的债券共计约3,348亿元,其中资本补充债券2,777亿元,占比83%;永续债558亿元,占比17%。