中国企业将在去杠杆道路上艰难前行
标普信评关于关注青岛华通国有资本投资运营集团有限公司监事变动以及重大资产出售的公告
高能级城市支撑“小阳春”,楼市结构分化加剧
关税阴霾下中国九大制造业之“变局”
Credit FAQ: The Contraction of China's Private Credit Market
中国企业将在去杠杆道路上艰难前行
- 中国企业连续两年的去杠杆趋势恐难以延续。
- 企业债务对 EBITDA 比率的中位数由 2015 年的 3.8 倍、2016 年的 倍进一步降至 2017 年 的 3.3 倍。
- 受益于供给侧改革及价格持续上涨,去年上游行业国企的去杠杆力度最大。
- 在今年的中国大型企业研究中,房地产行业超过石油和天然气行业,成为第三大高负债行业。
- 根据此前研究,私营企业的资本利用效率和财务指标优于国企。
- 我们评估中国 254 大企业的总体业务状况为普通,财务风险为中等。
- 我们根据业务状况和财务风险矩阵得出 254 大企业的基准评级为“bb+ ”,而去年的结果为 “bbb/bbb- ”。
- 财务风险和业务状况弱化反映出我们的前瞻性观点,同时今年的研究样本范围有所扩大。今年 我们的样本新增 家企业和 个行业。
- 我们预计去杠杆将暂停,原因在于影子银行监管导致信贷环境收紧,且利润增速也开始从高位 下滑。
标普信评关于关注青岛华通国有资本投资运营集团有限公司监事变动以及重大资产出售的公告
高能级城市支撑“小阳春”,楼市结构分化加剧
3月楼市迎来“小阳春”行情,行业结构性分化加剧。总体来看,1-3月全国商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.1%和3.0%,降幅较1-2月分别收窄0.5和2.1个百分点。70个大中城市房价指数显示,各线城市房价均有不同程度回暖,新房和二手房价格环比上涨城市数量分别增至24个和10个,较上月增加6个和7个。结构分化主要体现在三方面:
- 城市间K形分化特征愈发凸显,高能级城市独撑“回稳”大局。
- 二手房交易热度强于新房,新房价格回暖主要由改善盘入市支撑。
- 房企销售表现持续分化,国有与非国有阵营差距进一步拉大。
关税阴霾下中国九大制造业之“变局”
- 我们认为,极端关税将对企业投资和家庭消费行为产生非线性影响,即使中国经济对美出口依赖已有所降低,但其对消费、投资带来的间接效应仍将非常广泛。
- 我们认为,纺织业、消费电子及汽车零配件行业对美国市场依赖度高、产能可替代性较强、且中小企业占比较大,所受到的冲击将更为显著。
- 我们认为需密切关注中小企业的信用质量变化,特别是在纺织、消费电子、家电和汽车零配件等中小企业密集的行业。这些企业的信用质量可能因其客户地域多元化、产业链灵活性及财务抗风险能力不足而更加脆弱。
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Credit FAQ: The Contraction of China's Private Credit Market
- Author Dan Li
- Theme Private Markets
- Tags China
- China's private credit market has significant structural differences from those in the U.S. and Europe. It lacks alternative investment funds and direct lending, is heavily regulated, and banks remain key players.
- We estimate the China market has shrunk to RMB21 trillion as of Dec. 31, 2024, nearly half its size since 2017. The decline comes on the back of new regulations, increased competition from local bond markets, and compressed margins.
- A combination of softening demand and disruption in supply from lenders will likely lead the overall size of the private market to further contract.
- Author
- Dan Li
- Theme
- Private Markets
- Tags
- China