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Diverging Capital Resilience, but Very Stable Funding | A Deep Dive into Chinese Banks’ Credit Quality
重磅救市新政：有助提振信心，稳楼市仍有三重压力
车企年报点评：竞争加剧，行业洗牌
“以旧换新”三大模式：真金白银收购效果或最佳
国有大行TLAC非资本债券信用质量很高
Diverging Capital Resilience, but Very Stable Funding | A Deep Dive into Chinese Banks’ Credit Quality
- Author Ying Li Xiaochen Luan Yanyu Wang Jiachuan Xu
- Theme Financial Services
- Tags China
- Author
- Ying Li Xiaochen Luan Yanyu Wang Jiachuan Xu
- Theme
- Financial Services
- Tags
- China
重磅救市新政：有助提振信心，稳楼市仍有三重压力
我们认为，本次出台的房地产重大政策组合符合我们对于增量资金注入的预期，对提振市场信心有一定的积极作用。本次出台的政策覆盖了供给和需求两方面，是对于政治局“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”纲领的具体落实，显示了中央政府对于稳定房地产行业的积极态度。就供给方面而言，这些政策将推动存量闲置土地回收；需求侧则一方面通过设立收购存量住房专项资金支持收购存量商品房，另一方面通过取消首套和二套住房商贷利率政策下限、降低首付比例等政策降低购房门槛和持有成本。
车企年报点评：竞争加剧，行业洗牌
我们预计，2024年乘用车销量将小幅增长，整车制造企业将延续2023年的四大趋势，新能源汽车和出口动能仍将维持强劲，竞争和洗牌将成为2024年的主旋律。
“以旧换新”三大模式：真金白银收购效果或最佳
- “以旧换新”整体有利于楼市去库存，但不同模式的政策效果或存差异。
- 地方政府或国资平台出“真金白银”的“收购模式”要好于“帮卖模式”。“收购模式”发挥效力的关键在于背后的资金支持力度，即是否有更高层级的资金支持落地值得下一阶段重点关注。
- “以旧换新”政策现阶段对一般开发商消化库存的实质性帮助相对有限。这是因为“收购模式”大都处于少量试点阶段，并且地方国企平台操办的“以旧换新”多局限于自身开发的楼盘，难以惠及一般开发商楼盘。
国有大行TLAC非资本债券信用质量很高
（ 编者按：本研究是对2024年2月发布的研究的更新，对TLAC债券实际发行情况和银行TLAC缺口情况进行了更新。 ）
标普信评对于TLAC非资本债券的主要信用观点：
（1）随着TLAC非资本债务工具的发行和混合资本债券的发行，结合资本新规的执行和银行对自身资产负债管理的优化，我们预计四大行有望在2025年初实现TLAC达标；
（2）由于TLAC达标边际紧张，TLAC达标会对四大行未来风险加权资产增速构成制约；
（3）TLAC非资本债券的发行对于国有大行的信用质量无重大影响。如果国有大行发生危机，我们认为中央政府会在银行进入处置阶段之前给与支持；
（4）由于TLAC非资本债券只能在处置阶段吸收损失，考虑到国有大行很强的个体信用质量和政府支持可能性，国有大行TLAC非资本债券实际用于吸收损失的可能性很小，因此TLAC非资本债券信用质量很高。